20260416-太平洋-行动教育-605098.SH-行动教育2025年报点评_百校计划加速增长_合同负债创新高_5页_894kb

报告摘要

行动教育2025年报总结

核心内容概述

行动教育（605098）于2025年发布年报，报告期实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%；扣非归母净利润2.79亿元，同比增长15.58%。公司整体盈利能力持续提升，2025年第四季度业绩表现尤为亮眼，营收同比增长11.26%，归母净利润同比增长42.09%。

主要观点

盈利能力提升：公司综合毛利率提升至78.8%，主要得益于营业成本同比下降8.59%和管理费用下降12.26%。其中，管理咨询业务毛利率从44.24%提升至57.53%，显著改善。
现金流健康：经营性现金收款达9.43亿元，同比增长1.1%；经营性现金流净额为4.15亿元，同比增长3.75%。公司维持高分红政策，2025年累计分红2.98亿元，占归母净利润的93.05%。
“百校计划”加速布局：2025年作为“百校计划”启动元年，公司已完成10家新分校布局（6家已注册，4家筹备中），2026年计划新增15家，目标至2030年实现全国100家分校布局，推动全国化扩张。
AI战略落地：公司已将AI技术应用于“AI+营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景，相关工具如“二郎神”“战神”正在开发或迭代中，AI业务有望成为新增长点。
估值与投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到3.86亿元、4.42亿元和5.03亿元，对应EPS分别为3.23元、3.71元和4.21元，PE分别为18.6X、16.2X和14.3X。分析师给予“买入”评级。

关键财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	8.11	9.41	10.77	12.18
营业成本（亿元）	1.72	1.86	2.12	2.32
营业税金及附加（亿元）	0.05	0.05	0.05	0.06
销售费用（亿元）	2.04	2.35	2.64	2.96
管理费用（亿元）	0.97	1.13	1.24	1.34
营业利润（亿元）	3.72	4.49	5.15	5.85
净利润（亿元）	3.23	3.90	4.47	5.08
归母净利润（亿元）	3.20	3.86	4.42	5.03
EPS（元）	2.68	3.23	3.71	4.21
PE（X）	22.42	18.60	16.22	14.27
ROE（%）	31.66	44.53	49.31	53.93
ROA（%）	13.98	16.22	17.61	18.20
ROIC（%）	26.53	40.84	45.45	49.62

资产负债情况

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金（百万）	1,427	1,440	1,384	1,559	1,745
流动资产合计（百万）	1,970	2,150	2,194	2,465	2,736
股东权益合计（百万）	968	1,018	877	912	953
负债合计（百万）	1,264	1,374	1,535	1,748	1,965

风险提示

宏观经济增长放缓可能影响业务需求；
线下课程培训可能受不可控因素影响；
市场竞争加剧可能导致招生人数不足。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。