20240828-东吴证券-美埃科技-688376.SH-股权激励落地_考核2024-2026年营业收入彰显信心_3页_451kb

美埃科技证券研究报告总结

公司激励计划与成长信心

美埃科技（688376）宣布2024年限制性股票激励计划草案，该计划考核2024-2026年营业收入目标，目标值的年均复合增长率为36%，触发值为24%，显示管理层对成长的信心。具体考核标准：目标值包括2024年营收不低于20亿元、2025年不低于275亿元或累计不低于475亿元、2026年不低于38亿元或累计不低于855亿元；触发值类似但目标较低。激励计划授予40320万股股票给核心员工，占总股本3%，授予价格1560元/股，覆盖管理层和核心技术人员，首次归属期分为三期，将激发员工积极性。预计激励费用影响有限，2024-2027年分别增加649/1887/833/315万元，占当年管理费用比例小。

财务表现与战略分析

公司实施积极国际化和耗材转换战略。2024年上半年海外收入140亿元，同比增长86%，海外收入占比达到18.5%（2023年为11.3%），显示出海业务加速。耗材收入占比达30%，持续提升。毛利率29.6%，同比提升19.2个百分点，海外项目和耗材业务盈利能力更强。复合增长率数据表明高增长潜力。

盈利预测与投资评级

分析师维持2024-2025年归母净利润预测为22/28亿元，并将2026年从35亿元上调至38亿元，PE为16/13/10倍（截至2024年8月28日），维持“买入”评级。报告强调公司新签订单高景气，激励落地彰显信心。

风险提示

潜在风险包括扩产进度不及预期、洁净室下游政策变动及技术迭代风险。公司需关注这些因素以确保可持续发展。

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