> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股权激励与“百校计划”推动业绩增长总结 ## 核心内容概述 公司近期宣布实施股权激励计划，旨在通过股票期权方式激励董事、高级管理人员及核心骨干，以促进业绩增长和长期发展。该计划预计授予不超过308.20万份股票期权，占公司股本总额的2.58%。激励对象共157人，股票来源为公司回购的A股普通股或定向发行的股票，行权价格为每股58.51元。 ## 主要观点 - **激励机制**：公司采用股票期权激励计划，以提升员工积极性，推动公司业绩增长。 - **业绩目标**：公司设定2026-2028年三年的业绩目标，分别为销售业绩11.4亿、13.68亿、16.42亿元（yoy分别为+41%、+20%、+20%），以及净利润3.88亿、4.65亿、5.58亿元（yoy分别为+21%、+20%、+20%）。 - **“百校计划”**：公司提出“百校计划”，计划未来5年在全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院。截至2025年，已开设6家分校，另有4家正在筹备中。2026年计划新增15家分校，目标实现3000位企业家校长。 - **高分红策略**：公司重视股东回报，2025年已实施3次利润分配，累计派发现金红利3亿元，现金分红占比达93%，股息率4.6%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为4亿、4.7亿、5.6亿元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍，公司维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股权激励计划详情 - **股票期权数量**：不超过308.20万份 - **占股本比例**：2.58% - **激励对象**：157人（包括董事、高级管理人员及核心骨干） - **行权时间**：授权日后12个月开始，分三期行权（33%、33%、34%） - **行权价格**：每股58.51元 ### “百校计划”进展 - **2025年**：已开设6家分校，另有4家正在筹备 - **2026年**：计划新增15家分校，目标成就3000位企业家校长 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 811.22 | 932.90 | 1072.83 | 1233.76 | | 归属母公司净利润 | 319.92 | 397.91 | 470.61 | 561.93 | | 每股收益（EPS） | 2.68 | 3.34 | 3.95 | 4.71 | ### 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 78.86% | 80.00% | 81.00% | 82.00% | | 三费率 | 34.54% | 32.99% | 33.25% | 31.87% | | 净利率 | 39.84% | 42.65% | 43.87% | 45.55% | | ROE | 31.75% | 36.89% | 40.86% | 45.19% | | PE | 21 | 17 | 14 | 12 | | PB | 6.55 | 6.18 | 5.79 | 5.36 | | 股息率 | 4.03% | 4.80% | 5.97% | 7.06% | ### 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 - 新校拓展节奏不及预期 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **理由**：公司“百校计划”持续推进，预计收入和利润持续增长，未来PE逐步下降，估值合理。 ## 数据来源 - ifind，西南证券 - 同花顺ifind，西南证券 ## 分析师信息 ### 西南证券研究院 - **分析师**：刘言、苟宇睿、阮雯 - **执业证号**： - 刘言：S1250515070002 - 苟宇睿：S1250524030001 - 阮雯：S1250522100004 - **联系方式**： - 刘言：023-67791663 / liuyan@swsc.com.cn - 苟宇睿：021-68415523 / gyr@swsc.com.cn - 阮雯：021-68416017 / rw@swsc.com.cn ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内，个股涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内，个股涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内，个股涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内，个股涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内，个股涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上 - 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间 - 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下 ## 重要声明 - 西南证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 - 报告内容基于合法合规数据来源，分析师独立、客观地出具分析。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 报告使用说明 - 本报告须注明出处为“西南证券”，不得有悖原意的引用、删节和修改。 - 未经授权刊载或转发本报告，本公司保留追究法律责任的权利。