20241110-国海证券-煤炭开采行业周报_冬季需求值得期待_关注电厂日耗提升与政策落地对产业链提振效果_21页_3mb

煤炭开采行业周报总结

研究评级与核心观点
国海证券维持煤炭开采行业“推荐”评级。行业当前处于紧平衡状态，未来数年预计将保持供给端的刚性约束，资产质量优良、现金流充沛，具备“五高”特征，具备较高投资价值。

动力煤分析
本周动力煤产能利用率小幅提升，产地逐步复产，进口端稳定，终端招标平淡。需求端受天气降温有限、电厂日耗不高及建材需求下降影响，整体运行偏弱，港口累库加剧，价格震荡偏弱。预计冬季将到来，电厂用煤需求季节性回升，有望提振价格和煤价支撑。

炼焦煤分析
本周炼焦煤供应压力不明显，蒙煤通关量环比下降，库存小幅去化。需求端情绪未好转，下游焦企库存高、补库谨慎，钢厂开启焦炭提降，形成负反馈，港口焦煤价格环比下降。若宏观政策落地后需求回暖，焦煤弹性较大。

行业大方向
煤炭行业长期逻辑不变，未来供需格局紧平衡，上市公司盈利能力高、现金流充裕。建议把握煤炭板块的价值属性，聚焦细分领域高弹性和业绩稳健标的。

投资建议与关注
弹性标的：

• 动力煤：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业；
• 焦煤：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
  稳健标的：中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。

风险提示

1. 宏观经济不及预期、需求下滑；
2. 政策调控（保供稳价压力增加）；
3. 可再生能源替代；
4. 煤炭进口增加；
5. 公司业绩不及预期、测算误差等。