20210529-中泰证券-煤炭开采行业周报_日耗攀升_电厂库存持续低位_看好旺季价格表现_15页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告分析了2021年煤炭行业整体状况及投资策略，指出在供给侧结构性改革和碳中和政策背景下，煤炭行业景气度有望持续走高。行业整体具备较强的安全边际，部分龙头公司PE估值在6-8倍区间，股息率较高，具备投资价值。报告重点分析了动力煤、焦煤、焦炭三类产品的价格走势、供需变化及库存情况，并提出了相关投资建议。

主要观点

动力煤

• 价格走势：本周秦港山西产5500大卡动力煤价格为840元/吨，周环比下降65元/吨。
• 供需情况：
  • 供给端：主产区煤矿安全及环保检查严格，鄂尔多斯个别矿井因煤管票用完停产，整体开工率略降。
  • 需求端：高温天气与工业生产旺盛推动沿海电厂日耗上升，库存下降，夏季旺季来临前补库需求增强，煤价有望保持强势。
• 库存变化：秦皇岛港库存减少7.00万吨，广州港库存增加13.60万吨。
• 投资建议：关注陕西煤业、中国神华、兖州煤业、中煤能源等动力煤企业。

焦煤

• 价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价为2100元/吨，周环比持平；国际硬焦煤价格上涨10.22%。
• 供需情况：
  • 供给端：蒙古甘其毛都口岸通关量有所回升，但仍未恢复至正常水平；山西等焦煤矿开工率略降。
  • 需求端：下游钢价回调，炼焦煤需求端走弱，预计价格稳中有降。
• 库存变化：炼焦煤港口库存环比增加，独立焦化厂库存也有所上升。
• 投资建议：关注潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、平煤股份等冶金煤企业。

焦炭

• 价格走势：唐山地区二级冶金焦价格为2840元/吨，周环比持平。
• 供需情况：
  • 供给端：部分地区的环保放松导致焦企开工率上升，焦企厂内库存下降。
  • 需求端：钢材价格回调，叠加后续钢材市场进入淡季，对焦炭价格支撑减弱。
• 库存变化：钢厂焦炭库存环比上升，焦化企业库存环比下降。
• 投资建议：关注金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫等焦炭企业。

关键信息

行业基本面

• 上市公司数量：37家
• 行业总市值：945,410百万元
• 行业流通市值：272,360百万元

投资策略

• 2021年煤价中枢抬升将带动煤企业绩增长。
• 煤炭行业具备较强安全边际，PE估值6-8倍，部分龙头股股息率约10%。
• 行业格局优化，前十企业产量占比约60%。
• 碳中和政策限制行业资本开支，未来需求仍会增长，行业景气度较高。

风险提示

1. 经济增速不及预期：中小城市房地产市场降温、地方政府财政吃紧、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：可能引发行政性调控手段力度过大的风险。
3. 可再生能源替代：水力发电、风电、太阳能等新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤炭市场供求关系产生影响。

投资建议

动力煤股

• 陕西煤业：资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红。
• 中国神华：煤企巨无霸，业绩稳定高分红。
• 兖州煤业：煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红。
• 中煤能源：煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性。

冶金煤股

• 潞安环能：市场煤占比高，业绩弹性大。
• 淮北矿业：低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化多项业务增长。
• 山西焦煤：炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的。
• 盘江股份：持续高分红，西南冶金煤龙头。
• 平煤股份：高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大。

焦炭股

• 金能科技：盈利能力强，青岛PDH新项目将成增长引擎。
• 开滦股份：低估值的煤焦一体化龙头。
• 中国旭阳集团：焦炭行业龙头，市占率持续提升。
• 陕西黑猫：成长逻辑强，量价齐升。

行业要闻回顾

1. 1-4月煤炭行业利润增长：全国煤炭开采和洗选业利润增长91.5%，成本增长18.4%。
2. 蒙煤通关量：甘其毛都口岸通关量仍低于正常水平，受疫情影响。
3. 发改委价格改革通知：深化电价改革，推进电力市场建设。
4. 五部门约谈重点企业：要求企业依法合规经营，维护市场价格秩序。

图表目录（简要说明）

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：秦港动力煤价格下降
• 图表3：山西地区动力煤价格环比持平
• 图表4：国际动力煤价格上涨
• 图表5：秦皇岛港口煤炭铁路调入量减少
• 图表6：秦皇岛港口煤炭库存环比减少
• 图表7：沿海电厂可用天数下降
• 图表8：长江港口煤炭库存环比上升
• 图表9：京唐港主焦煤库提价上涨
• 图表10：国际炼焦煤价格上涨
• 图表11：港口炼焦煤库存环比增加
• 图表12：焦化厂炼焦煤库存环比增加
• 图表13：唐山地区焦炭价格持平
• 图表14：螺纹钢现货价格环比下降
• 图表15：全国独立焦化厂生产率上升
• 图表16：分类焦化厂开工率情况
• 图表17：全国高炉开工率上升
• 图表18：螺纹钢主要钢厂开工率下降
• 图表19：样本钢厂焦炭库存上升
• 图表20：焦化厂合计焦炭库存下降