20240616-国海证券-煤炭开采行业周报_北方高温拉动电厂日耗_迎峰度夏需求有强支撑_24页_7mb

国海证券煤炭开采行业周报总结

1. 市场评级与行业表现

国海证券维持煤炭开采行业“推荐”评级。2024年上半年煤炭行业表现优异，相对沪深300指数涨幅显著，尤其是在动力煤和炼焦煤领域。

2. 动力煤市场分析

近期动力煤价格整体稳中偏强，主产区库存偏低支撑价格强势。北方高温天气推动电厂日耗回升，预计其迎峰度夏需求旺盛，动力煤价未来仍有上涨空间。产地方面，三西地区产能利用率及产量周环比明显提升，港口库存小幅增长，但进口煤供应弹性弱。当前处于动力煤消费淡季，但需求结构中非电领域（如甲醇）开工率回升明显。

3. 炼焦煤与焦炭市场分析

炼焦煤价格小幅回调，但海外（尤其是澳煤）报价保持高位，内外价差扩大。焦炭市场经历第二轮降价，盈利回落，但下游钢材需求仍对焦化企业生产形成支撑。铁水产量高位震荡，焦煤供应收缩叠加焦化厂库存低位，短期供需偏紧。

4. 行业供需与长期展望

煤炭行业中长期需求仍将受益于电力、煤化工等领域发展，尤其在极端气候下火电地位有望强化。然而，煤矿审批严格、新建意愿低、产能核增空间缩小，行业供给约束维持紧平衡状态。头部企业资产质量高、现金流充沛，呈现“五高”特征，建议关注其价值属性。

5. 投资建议与重点公司

动力煤股推荐：

• 中国神华：长协煤占比高，业绩稳健。
• 陕西煤业、中煤能源：高分红，低估值。
• 电投能源、晋控煤业、山煤国际等成长性及稳定性兼备。

冶金煤与相关建议：

• 淮北矿业、潞安环能、山西焦煤关注其焦煤龙头地位与改革潜力。
• 神火股份：电解铝与煤电协同优势显著。
• 华阳股份：布局钠离子电池，新老能源共振。

6. 风险提示

• 经济增速不及预期、可再生能源持续替代、煤炭进口增加、政策调控超预期、测算误差等。