20150701-渤海证券-节能环保行业2015年半年度投资策略报告_把握PPP推广与国企改革机遇+关注VOCs治理_24页_1mb

节能环保行业2015年半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年上半年节能环保行业的发展态势，并提出对未来的投资策略。报告指出，随着国家对PPP模式的推广以及国企改革的深化，节能环保行业将迎来新的发展机遇。同时，VOCs治理作为环保行业的重要组成部分，也因政策推动而具备较大的市场潜力。

主要观点

• PPP模式：国家大力推广PPP模式，尤其是在环保领域，成为行业发展的主要驱动力。水务和垃圾焚烧发电因其清晰的投资回报机制，成为PPP模式的重点领域。
• 国企改革：国企改革通过优化治理结构、提升运营效率、增强市场竞争力，为环保行业带来新的增长动力。改革政策密集出台，预计改革将提速。
• VOCs治理：VOCs污染严重，治理需求迫切。随着政策的持续加码，VOCs监测市场有望率先爆发，成为环保行业的新蓝海。

关键信息

1. 行业增长态势

• 2015年1季度，渤海节能环保板块中，约81.6%的上市公司实现归母净利润正增长。
• 2015年2季度，环保板块整体涨幅高于沪深300，但估值上升较快，不具明显优势。
• 行业预计全年环保投入将达8.5万亿元，其中“水十条”、“大气十条”和“土十条”是主要推动因素。

2. PPP模式推广

• 政策支持：2014年11月国务院发布文件，PPP模式推广进入加速阶段。
• 项目数量：财政部首批30个示范项目中，环保项目占15个，占50%。国家发改委PPP项目库中，环保项目数量占比高达34.3%。
• 水务和垃圾焚烧：水务行业和垃圾焚烧发电因其稳定的现金流和清晰的回报机制，成为PPP模式的优先领域。

3. 国企改革推进

• 政策背景：中央深改组会议进一步明确“党管企业”和防止国有资产流失。
• 改革路径：混合所有制和资产证券化是国企改革的主要路径。
• 重点企业：碧水源、兴蓉环境、重庆水务等国有控股环保企业将受益于改革带来的价值重构。

4. VOCs治理市场

• 污染严重：VOCs是PM2.5二次源及雾霾形成的重要前体物，对人体健康和环境造成严重影响。
• 政策推动：自2010年起，国家对VOCs治理的政策持续加码，包括监测技术标准、排放控制等。
• 市场潜力：仅石油石化行业，VOCs监测市场潜在规模约300亿元，预计未来三年需求约90亿元，年均30亿元。

重点公司推荐

*公司数据为一致性预测

投资策略建议

• 把握投资主线：重点关注PPP模式推广和国企改革两大主线。
• 细分领域选择：优先关注水务和垃圾焚烧发电等增长确定性强的领域。
• 关注VOCs监测市场：随着政策加码，VOCs监测市场有望率先爆发。
• 优选优质标的：建议选择基本面坚实、发展战略清晰、具备综合竞争优势的龙头公司。

风险提示

1. 大盘系统性风险；
2. “水十条”落地、PPP模式推进不及预期；
3. 国企改革低于预期；
4. 竞争加剧导致行业毛利率下滑。

结论

节能环保行业正处于快速发展的阶段，PPP模式和国企改革是推动行业发展的两大重要动力。同时，VOCs治理市场因政策支持而具备较大的增长潜力。重点公司如碧水源、兴蓉环境、重庆水务、盛运环保和雪迪龙具备较强的竞争力和增长前景，值得关注。然而，市场仍存在一定的系统性风险和行业竞争风险，需谨慎操作。