20161106-兴业证券-兴证建筑每周观点_PPP落地持续推荐_国企改革有望提速_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年11月建筑工程行业的情况，重点关注PPP模式的落地、国企改革的推进以及重点公司的业绩表现。同时，报告指出大建筑股反弹后，地方建筑国企的布局机会以及PPP板块的持续性投资机会。

PPP模式加速落地
- 财政部要求部分公共服务领域新建项目“强制”应用PPP模式，发改委将在各省开展PPP模式创新工作，进一步规范传统基建PPP操作流程。
- PPP项目预计在Q4集中落地，以稳定经济并推动基建投资增长。重点公司如美晨科技、中衡设计、铁汉生态、苏交科、神州长城等在PPP领域表现优异，业绩保持高增长。
- 公司如铁汉生态、神州长城等通过PPP模式实现业绩增长，且具有良好的市场预期。
国企改革提速
- 国资委力促央企瘦身健体，推进“僵尸企业出清”，央企兼并重组加速。
- 建议投资者在大建筑股反弹后，积极布局地方建筑国企，如四川路桥、隧道股份、上海建工、山东路桥等，这些公司具有较好的安全边际和历史股价弹性。
行业基本面改善
- 2016年前三季度，建筑工程行业新签订单总额增长16.40%，扭转了去年的负增长趋势。
- 行业整体业绩回暖，盈利能力和现金流有所改善，特别是PPP驱动下的业绩增长显著。
重点公司表现
- 神州长城、中衡设计、苏交科、铁汉生态、美晨科技等公司被重点推荐，评级分别为“买入”、“增持”等。
- 神州长城的海外业务和医疗转型为公司带来高增长，美晨科技的双主业模式带来预期差。

建筑工程板块：2016年10月28日至11月4日，板块上涨2.32%，超额收益为1.65%。
各子行业涨跌幅：
- 铁路工程：3.11%
- 路桥工程：0.99%
- 房建工程：0.98%
- 水利工程：-0.83%
- 国际工程：1.02%
- 钢结构：1.07%
- 装修工程：3.86%
- 园林工程：0.09%
- 设计检测：2.25%

各子行业PE（整体法）：
- 铁路工程：14.37
- 路桥工程：17.67
- 房建工程：10.42
- 水利工程：18.80
- 国际工程：23.11
- 钢结构：85.69
- 装修工程：40.04
- 园林工程：108.89
- 设计检测：57.72
相对全部A股的溢价率：
- 铁路工程：0.65
- 路桥工程：0.80
- 房建工程：0.47
- 水利工程：0.85
- 国际工程：1.04
- 钢结构：3.87
- 装修工程：1.81
- 园林工程：4.91
- 设计检测：0.60
2008年以来均值：
- 铁路工程：20.86
- 路桥工程：32.02
- 房建工程：14.95
- 水利工程：19.07
- 国际工程：25.88
- 钢结构：34.71
- 装修工程：34.07
- 园林工程：42.32
- 设计检测：41.37

公司简称	股价(元)	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E PE	2017E PE	2018E PE
金螳螂	11.40	0.71	0.84	0.96	16.06	13.57	11.88
美晨科技	13.77	0.50	0.66	0.80	27.54	20.86	17.21
神州长城	9.42	0.28	0.41	0.57	33.64	22.98	16.53
亚厦股份	11.55	0.31	0.41	0.53	37.26	28.17	21.79
广田股份	9.80	0.25	0.31	0.37	39.20	31.61	26.49
洪涛股份	9.62	0.27	0.35	0.42	35.63	27.49	22.90
宝鹰股份	12.14	0.31	0.38	0.42	39.16	31.95	28.90
山东路桥	7.20	0.45	0.53	0.61	16.00	13.58	11.80
东方园林	15.19	0.42	0.63	0.75	36.17	24.11	20.25
铁汉生态	11.99	0.34	0.49	0.58	35.26	24.47	20.67
苏交科	23.87	0.63	0.82	1.00	37.89	29.11	23.87
普邦园林	6.53	0.17	0.21	0.24	38.41	31.10	27.21
中国海诚	13.75	0.39	0.58	0.66	35.26	23.71	20.83
中材国际	7.14	0.68	0.74	0.78	10.50	9.65	9.15
北方国际	25.35	1.05	1.27	1.51	24.14	19.96	16.79