20150330-渤海证券-节能环保行业_2015年二季度投资策略报告-把握政策主线_聚焦水气治理_28页_1mb

节能环保行业2015年二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2015年二季度节能环保行业投资机会，重点围绕水处理和大气治理两大领域展开。报告指出，随着政策持续加码和环保力度加大，行业将迎来新的发展机遇，尤其是“水十条”和超低排放政策的推进。同时，PPP模式的推广为水务行业带来新的增长动力，建议投资者关注具备技术、资金和品牌优势的龙头企业。

主要观点

1. 政策驱动行业发展

• 铁腕治污：政府工作报告强调了铁腕治污，环保监管执法趋严，新环保法将成为“杀手锏”，推动环保行业进入新的成长阶段。
• “水十条”即将落地：该政策将重点推动污水处理厂提标改造、工业废水处理、农村污水处理、流域治理等，预计带动超千亿市场空间。
• 大气治理：随着“大气十条”的深入实施，燃煤电厂超低排放改造成为重点，火电烟气治理市场景气度将提升。

2. PPP模式推动水务行业爆发

• 政策密集发布：2014-2015年，财政部和发改委等多部门密集出台PPP支持政策，为水务行业提供融资支持。
• 市场潜力巨大：当前水务行业市场化程度低，运营主体分散，PPP模式有助于释放政府存量资源，推动行业整合。
• 水价改革助力：通过水价改革和污水处理费标准调整，保障水务项目收益，吸引社会资本参与。

3. 行业表现强劲

• 板块涨幅显著：2015年一季度，环保设备指数、水务指数、环保工程及服务指数分别上涨21.23%、21.94%和32.82%，跑赢沪深300。
• 估值优势明显：渤海节能环保板块相对沪深300估值溢价率高达240%，仍处于安全区间。

关键信息

1. 水处理行业

• 提标改造市场：预计2015-2020年，提标改造市场规模约943亿元，年均约190亿元。
• 再生水市场：未来5年再生水市场年均投资需求约131亿元，膜技术将直接受益。
• 工业水处理：预计未来5年潜在市场规模6,942亿元，其中第三方治理市场约1,408亿元。
• PPP模式：水务行业成为PPP模式优先推广领域，预计市场需求释放将超预期。

2. 大气治理行业

• 火电烟气治理：预计2015-2020年煤电烟气治理改造市场投资需求达284亿元。
• 超低排放：2014年《煤电节能减排升级与改造行动计划》提出2020年前完成1.5亿kW机组改造，推动超低排放技术应用。
• 排放标准提升：超低排放标准趋严，燃煤电厂改造需求加速，推动行业增长。

3. 投资建议

• 重点公司推荐：
  • 碧水源：膜法水处理龙头，拥有自主知识产权，积极拓展PPP项目。
  • 首创股份：水务运营龙头，具备规模优势，布局农村水务及固废处理。
  • 兴蓉投资：西部水务龙头，业务涵盖污水处理、垃圾渗滤液处理等，受益国企改革。
  • 巴安水务：环保能源领域智能化解决方案提供商，积极参与PPP项目。
  • 国电清新：掌握超低排放核心技术，受益煤电改造政策。

4. 风险提示

• 政策不及预期：“水十条”等政策出台进度可能低于预期。
• 监管力度不足：环境监管执法若偏弱，可能影响政策执行效果。
• PPP模式与第三方治理：模式推进过程中可能面临执行难度和合作风险。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑，影响企业盈利能力。

行业趋势与机遇

• 政策持续加码：环保行业在政策支持下有望实现持续健康快速发展。
• 市场需求释放：随着“水十条”和超低排放政策落地，污水处理、工业水处理、大气治理等领域将迎来投资高峰。
• PPP模式加速落地：水务行业成为PPP模式重点推广领域，市场空间广阔。

总结

2015年二季度节能环保行业在政策驱动下表现强劲，环保板块估值优势明显，水处理和大气治理成为核心增长点。建议投资者以政策为主线，重点关注具备技术、资金、品牌优势的龙头企业，如碧水源、首创股份、兴蓉投资、巴安水务和国电清新。同时，需关注政策执行力度、行业竞争及PPP模式推广等潜在风险。