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华宏科技（002645.SZ）再生资源与设备齐飞，稀土回收业务大有可为

核心内容概述

华宏科技（002645.SZ）在2021年上半年表现出强劲的增长势头，其再生资源与设备业务齐头并进，尤其在稀土回收业务方面取得显著突破。公司业绩增长主要得益于“碳中和”政策推动下的能源转型趋势，以及稀土价格的上涨带来的量价齐升效应。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021H1实现营业收入31.57亿元，同比增长 164.82%。
• 资源回收业务贡献营收27.56亿元，同比增长 224.99%，毛利率提升至 15.05%。
• 归母净利润达2.57亿元，同比增长 240.65%，处于业绩预告区间中部。

2. 废钢设备与回收业务双轮驱动

• 废钢加工设备业务实现营收6.8亿元，同比增长 93.88%，毛利率 16.37%，提升 2.14pct，反映公司成本控制能力增强。
• 废钢及报废汽车业务营收7.48亿元，同比增长 334.19%，毛利率 1.38%，略有下降，但整体业务增长显著。

3. 稀土回收业务量价齐升

• 稀土回收业务实现营收13.28亿元，同比增长 308.62%，毛利率 22.07%，提升 8.57pct。
• 公司完成对江西万弘的收购，显著提升了稀土回收能力。
• 随着新能源汽车、风电等行业的快速发展，稀土需求旺盛，推动价格上涨，为公司带来更大盈利空间。

4. 财务表现与估值

• 预计2021-2023年归母净利润分别为5.47/6.90/8.74亿元，EPS分别为0.94/1.18/1.50元。
• 当前股价对应市盈率分别为21.1/16.8/13.2倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期增强。
• 营业收入和归母净利润均呈现快速增长趋势，尤其是2021年增长显著，达到 142.7%。
• 毛利率和净利率稳步提升，ROE从 9.1% 提升至 17.6%，显示公司盈利能力增强。

关键信息

业务增长

• 废钢设备业务：上半年营收6.8亿元，同比增长 93.88%，毛利率提升 2.14pct。
• 废钢及报废汽车业务：营收7.48亿元，同比增长 334.19%，显示市场需求旺盛。
• 稀土回收业务：营收13.28亿元，同比增长 308.62%，毛利率提升 8.57pct，受益于价格上涨和回收能力提升。

市场趋势

• 2021年上半年全国废钢消耗总量达13795万吨，较2020H1增长 47.1%。
• “碳中和”政策推动钢铁行业向废钢加工转型，带动废钢设备和回收业务订单增长。
• 公司合同负债增长 170.87%，表明在手订单充足，未来业绩具有强确定性。

财务预测

研究分析

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：王珂
• 联系方式：wangkel@kysec.cn
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、并购整合效益低于预期。

结论

华宏科技凭借废钢设备和回收业务的双重驱动，在2021年上半年实现了显著业绩增长，尤其在稀土回收业务方面受益于价格上涨和产能扩张。公司财务指标显示盈利能力提升，估值逐步下降，未来增长前景良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。