20220419-中国银河-华宏科技-002645.SZ-稀土回收引领_各板块齐发力_稀土回收产能扩张潜力大_4页_644kb

公司总结：华宏科技（002645）

核心内容

华宏科技在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达67.75亿元，同比增长100.75%；归属于股东的净利润为5.32亿元，同比增长136.20%。公司盈利能力提升，ROE（加权）达到16.18%，较前一年提升7.64个百分点。尽管经现净额同比减少19.72%，但公司仍维持较好的收现比（109.85%），并公布了每10股派发现金红利1元的分红预案。

主要观点

1. 业务板块全面增长：公司各业务板块均实现增长，其中稀土回收业务增长最为显著，营收达32.52亿元，同比增长206.15%；再生资源加工设备、废钢及报废汽车运营、电梯零部件业务分别同比增长58.94%、76.96%、24.12%。
2. 双碳政策推动稀土需求：在“双碳”背景下，新能源车、工业电机等领域对高性能稀土永磁材料的需求大幅增长，预计2025年镨钕需求将达2.46~4.10万吨，风电永磁电机需求也将倍增。
3. 废钢产业链前景广阔：电炉炼钢因其显著减碳效应，成为钢铁行业转型的重要方向，废钢作为主要原料，将受益于电炉钢产能增长。2021年我国炼钢用废钢量约为2.33亿吨，仍有较大提升空间。
4. 公司估值合理，成长性明确：分析师预计公司2022年至2024年归母净利分别为7.77亿、10.44亿和13.44亿，对应PE分别为14x、10x和8x，合理估值区间为24-30元，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标

估值分析

• 盈利预测：公司未来三年净利润将持续增长，2022年预计增长46.10%，2023年增长34.29%，2024年增长28.75%。
• 估值水平：公司当前市盈率（PE）为26.70，随着业绩增长，估值有望逐步下降，合理区间为24-30元。
• 现金流状况：公司经营活动现金流保持良好增长，2022年预计达480.97亿元，现金净增加额逐年上升。

风险提示

• 稀土价格出现超预期波动可能影响公司盈利能力。
• 废钢及电梯业务毛利率控制不力可能对整体利润产生压力。

分析师信息

• 陶贻功：中国矿业大学（北京）毕业，10年以上行业研究经验，现任中国银河证券研究院分析师。
• 严明：北京化工大学硕士，自2018年起从事环保公用行业研究。
• 研究助理：梁悠南。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期回报率高于分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价预期回报率在10%-20%之间。
• 中性：公司股价预期回报率与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价预期回报率低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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