> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华宏科技总结 ## 核心内容 华宏科技是一家在稀土再生资源、废钢处理设备及电梯零部件领域具有领先地位的公司。公司近期受益于稀土价格快速上涨，股价表现强势。分析师认为，公司在稀土涨价周期中具有较高的业绩弹性，且其传统业务亦具备增长潜力，整体发展进入快车道。 ## 主要观点 - **稀土行业前景乐观**：稀土价格在6月触底后快速回升，预计本轮涨价具备持续性。主要原因是稀土库存处于历史低位，下游需求旺盛（如新能源车、变频空调等），而供给受限于配额制度，难以满足快速增长的需求。 - **公司具备行业龙头地位**：华宏科技通过多次并购，已成为国内稀土废料回收领域的龙头企业，年处理能力占国内市场份额约50%。公司2020年收购鑫泰科技和江西万弘，进一步提升了稀土氧化物处理能力。 - **业绩弹性大**：公司2020年一季度业绩达1.4亿元，预计2021年上半年净利润将达2.4-2.8亿元，与2020年全年业绩相当，主要受益于稀土价格的上涨。 - **传统业务稳健增长**：公司在废钢处理设备、汽车拆解和电梯零部件领域占据重要市场份额。随着国内钢铁积蓄量增长及汽车拆解政策放宽，废钢和汽车拆解业务有望持续增长。电梯市场在房地产、轨道交通及旧房改造等因素推动下仍有较大增长空间。 - **盈利预测积极**：预计2021-2023年公司收入分别为50.3/55.3/58.1亿元，净利润分别为5.5/6.8/8.0亿元，增速分别为144.6%/22.5%/18.7%。公司PE估值逐年下降，从48.38倍降至13.60倍，显示市场对其未来增长预期较高。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,376 | 5,030 | 5,533 | 5,809 | | 归母净利润（百万元） | 225 | 551 | 675 | 801 | | 每股收益（元/股） | 0.39 | 0.94 | 1.16 | 1.37 | | P/E（倍） | 48.38 | 19.79 | 16.15 | 13.60 | ### 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 18.70 | | 一年最低/最高价（元） | 7.98/19.58 | | 市净率（倍） | 3.49 | | 流通A股市值（百万元） | 8,566.62 | ### 资产负债表（百万元） | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,008 | 2,864 | 2,748 | 4,300 | | 非流动资产 | 1,929 | 2,254 | 2,327 | 2,368 | | 资产总计 | 3,937 | 5,119 | 5,075 | 6,668 | | 负债合计 | 931 | 1,583 | 898 | 1,721 | | 归属母公司股东权益 | 2,965 | 3,485 | 4,117 | 4,874 | ### 估值与财务指标 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------|------|------|------|------| | P/E | 48.38 | 19.79 | 16.15 | 13.60 | | P/B | 3.68 | 3.14 | 2.66 | 2.24 | | EV/EBITDA | 32.32 | 14.77 | 11.63 | 9.32 | | ROIC(%) | 9.0% | 18.7% | 21.9% | 25.2% | | ROE(%) | 7.6% | 15.9% | 16.5% | 16.5% | ## 投资评级 分析师维持公司“买入”评级，认为公司受益于稀土涨价周期及行业高景气，未来业绩有望持续增长。 ## 风险提示 - 废钢价格波动超预期； - 稀土回收业务进展不及预期。