20210713-东吴证券-华宏科技-002645.SZ-稀土再生资源龙头_充分受益稀土涨价_3页_476kb

报告摘要

华宏科技是一家在稀土再生资源、废钢处理设备及电梯零部件领域具有领先地位的公司。公司近期受益于稀土价格快速上涨，股价表现强势。分析师认为，公司在稀土涨价周期中具有较高的业绩弹性，且其传统业务亦具备增长潜力，整体发展进入快车道。

稀土行业前景乐观：稀土价格在6月触底后快速回升，预计本轮涨价具备持续性。主要原因是稀土库存处于历史低位，下游需求旺盛（如新能源车、变频空调等），而供给受限于配额制度，难以满足快速增长的需求。
公司具备行业龙头地位：华宏科技通过多次并购，已成为国内稀土废料回收领域的龙头企业，年处理能力占国内市场份额约50%。公司2020年收购鑫泰科技和江西万弘，进一步提升了稀土氧化物处理能力。
业绩弹性大：公司2020年一季度业绩达1.4亿元，预计2021年上半年净利润将达2.4-2.8亿元，与2020年全年业绩相当，主要受益于稀土价格的上涨。
传统业务稳健增长：公司在废钢处理设备、汽车拆解和电梯零部件领域占据重要市场份额。随着国内钢铁积蓄量增长及汽车拆解政策放宽，废钢和汽车拆解业务有望持续增长。电梯市场在房地产、轨道交通及旧房改造等因素推动下仍有较大增长空间。
盈利预测积极：预计2021-2023年公司收入分别为50.3/55.3/58.1亿元，净利润分别为5.5/6.8/8.0亿元，增速分别为144.6%/22.5%/18.7%。公司PE估值逐年下降，从48.38倍降至13.60倍，显示市场对其未来增长预期较高。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3,376	5,030	5,533	5,809
归母净利润（百万元）	225	551	675	801
每股收益（元/股）	0.39	0.94	1.16	1.37
P/E（倍）	48.38	19.79	16.15	13.60

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	2,008	2,864	2,748	4,300
非流动资产	1,929	2,254	2,327	2,368
资产总计	3,937	5,119	5,075	6,668
负债合计	931	1,583	898	1,721
归属母公司股东权益	2,965	3,485	4,117	4,874