20240901-浙商证券-古井贡酒-000596.SZ-古井贡酒FY_24H1业绩点评_Q2业绩符合预期_结构升级延续_3页_458kb

古井贡酒(000596) H1业绩点评：结构升级驱动增长，盈利指标持续改善

1. 二季度业绩表现

古井贡酒在2024年上半年实现显著增长。Q2营业收入达到551.9亿元，同比增长16.79%；归属于母公司净利润为15.07亿元，同比增长24.57%。上半年总营收为138.06亿元，同比增长22.07%，归母净利润达到35.73亿元，同比增长28.54%。

2. 经营亮点：结构优化成效显著

• 产品线上： 年份原浆系列成为增长核心，推动总收入增长22.29%。其余产品如古井贡酒（增长11.47%）及黄鹤楼等增长也表现强劲。
• 销售渠道： 总经销商数量增加14.1%，其中华北区贡献增长最快，三季度表现尤为突出。
• 省内市场： 常态状态下，省内市场仍然是销售核心。回款进度快于省外，支持了业绩表现。
• 产品结构： “古16”成为增长最快的高端产品系列，已确立它在300元准高端宴席中的主导地位，有效带动结构进一步升级。

3. 盈利能力持续提升

由于产品结构升级，盈利指标继续优化，毛利润增长1.53个百分点，净利润率提高0.26个百分点。

4. 费用与现金流管理

费用控制良好，销售与管理费用同比下降分别为6.8和1.89个百分点。现金流稳健，上半年经营现金净流入6.1亿元，同比增长11.0亿元。

5. 财务预测与投资评级

报告预测公司在2024至2026年间将继续实现不低于行业内平均水平的收入和利润增长，并预计其未来几年的净资产收益率保持较高水平。维持“买入”评级，并给出了相应的盈利预测与估值区间。

总结表明，古井贡酒通过产品结构优化、区域布局拓展及显著的成本控制，实现在经济压力下的逆势增长，未来发展前景看好。