20240903-天风证券-古井贡酒-000596.SZ-年份原浆升级势能延续_Q2利润弹性持续释放_3页_725kb

古井贡酒半年报点评总结

核心结论

维持“买入”投资评级，当前股价为168.1元（目标价缺失）。

公司2024年上半年酒类业务表现“超预期”，营收同比增长222%至1342.8亿元，年份原浆系列驱动增长，占营收比重提升至80.3%，量价齐升推动盈利弹性释放。

业绩亮点

1. 量价齐升：半年度酒类销量同比增长1275% 至7.36万吨，吨价同比**增长84.6%**至1825万元/吨；
2. 结构优化：年份原浆贡献主要增长弹性，吨价同比增长5.6% 至2565万元/吨；
3. 渠道扩张加速：上半年经销商数量同比**增加101.6%**至4782家，平均每家销售额达2.887亿元。

估值展望

预计2024-2026年营业收入年均增速约15%，归母净利润年均增速约29%，股息率有望稳步提升。2024年预测估值151X PE，2026年降至96X PE。

关键数据表

风险提示

行业竞争加剧、消费复苏不及预期、结构升级不及预期、全国化战略推进不及预期

[注：完整报告详见相应证券研究报告]