20241103-浙商证券-古井贡酒-000596.SZ-古井贡酒24Q3业绩点评_Q3业绩符合预期_利润弹性持续兑现_3页_454kb

古井贡酒2024年第三季度业绩报告总结。

一、业绩表现
• 收入：前三季度实现营收190.69亿元，同比增长19.53%；第三季度单季营收52.63亿元，同比增长13.36%。

• 净利润：前三季度归母净利润47.46亿元，同比增长24.49%；第三季度单季归母净利润11.74亿元，同比增长13.60%。业绩符合市场预期。

二、增长驱动因素
• 核心产品“年份原浆”持续高增长，其中古20在商务环境趋弱下维持小幅增长。
• 古16作为省内宴席主力产品增长强劲，古7省外市场导入后增长显著。
• 省内市场消费升级仍在延续，产品结构升级推动增长。
• 省外全国化扩张中库存逐步优化，传统市场增速领先。

三、盈利能力与费用管理
• 毛利率略有下滑至77.87%，反映产品结构变化。
• 费用率持续下降，销售费用同比减少5.32%，管理费用同比减少0.14%，费用投放更加合理。
• 营收现金转化效率高，季度销售现金回款同比增长24.6%。

四、财务预测与投资评级
• 公司预计2024-2026年收入年复合增速18.63%，归母净利润年复合增速18.55%。
• 2024年动态PE估值180.1倍。维持“买入”评级，看好公司全国化与结构升级。

五、主要风险提示
• 消费修复不及预期。
• 次高端酒单品批价增长推迟。

结论：公司三季度业绩符合预期，在产品结构优化与费用收缩背景下，盈利弹性持续释放，看好其长期增长潜力。