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场外期权周报总结

核心内容概述

本周市场整体呈现下跌趋势，标的成交活跃度有所降低，同时黄金ETF价格下行，波动率持续下降。场外期权市场交易规模有所增长，但新增名义本金环比下降，市场集中度维持高位。基于市场现状，分析师建议采取相应的投资策略以应对潜在波动。

标的市场情况

指数标的成交活跃度降低

• 沪深300指数：期间下跌0.75个百分点，总成交额5299.66亿元，日均成交额较前周减少4.63%。
• 波动率变化：
  • 日均1个月历史波动率降至16.9%，较前周减少1.2个百分点。
  • 日均3个月历史波动率降至19.64%，较前周减少0.07个百分点。
  • 日均6个月历史波动率升至17.15%，较前周增加0.08个百分点。
  • 日内已实现波动率回升至10.04%，较前周增加0.28个百分点，日内波动加剧。

黄金ETF历史波动继续降低

• 黄金ETF：期间下跌1.78个百分点，总成交额52.22亿元，日均成交额较前周减少13.95%。
• 波动率变化：
  • 日均1个月历史波动率降至5.15%，较前周减少0.35个百分点。
  • 日内已实现波动率回落至3.24%，较前周减少0.26个百分点，日内波动缓和。

场外期权市场

中证报价系统场外衍生品交易情况

• 截止2018年5月11日，累计交易8287笔，累计初始名义本金1165.39亿元。
• 场外期权：累计成交6735笔，累计初始名义本金905.86亿元，较前周增加19.84亿元。
• 交易活跃度：
  • 权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金990.08亿元，占比84.96%。
  • 黄金场外衍生品累计成交441笔，累计初始名义本金73.3亿元，占比6.29%。

场外衍生品业务开展情况

• 2018年2月：

  • 证券公司场外衍生品新增名义本金697.25亿元，较上月减少33.57%。
  • 收益互换：新增216.85亿元，占比31.1%，较上月减少191.31亿元。
  • 期权：新增480.4亿元，占比68.9%，较上月减少160.99亿元。
  • 存量情况：
    • 互换未了结初始名义本金1316.08亿元，较上月减少15.77%。
    • 期权未了结初始名义本金2062.94亿元，较上月减少8.59%。

• 交易集中度：

  • 收益互换CR5为89.87%，较上月降低3.29个百分点。
  • 期权CR5为88.2%，较上月增加0.11个百分点。

投资建议

• 指数标的：沪深300、上证50和中证500均出现下跌，日内波动有所加剧。建议采取卖空宽跨式组合策略，以应对可能的波动。
• 黄金ETF：受美债收益率上升和美元指数走强影响，黄金价格持续承压，避险情绪缓和进一步削弱支撑力度。建议采取熊市价差组合策略。

风险提示

• 突发事件：可能造成投资情绪的剧烈波动，需保持警惕。

投资评级说明

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• 助理分析师：李元玮，电话：022-23873121，邮箱：liyw@bhzq.com
• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖，电话：+862228451845
• 其他研究小组负责人及联系方式：详见文档末尾。