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指数标的以下跌报收 成交活跃度显著降低

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的场外期权周报，分析了2018年11月23日至11月29日期间指数标的及黄金ETF的市场表现，以及场外衍生品交易情况。同时，结合市场环境和未来预期，提出了相应的投资建议。

主要观点

标的指数市场表现

• 沪深300指数：本周下跌2.39个百分点，总成交额为3752.59亿元，日均成交额较前周下降29.28%。
• 波动率变化：
  • 日均1个月历史波动率降至22.3%，较前周减少2.05个百分点。
  • 日均3个月历史波动率降至26.27%，较前周减少0.05个百分点。
  • 日均6个月历史波动率升至24.48%，较前周增加0.2个百分点。
  • 日内已实现波动率降至13.73%，较前周减少0.75个百分点，整体波动缓和。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：本周先抑后扬，上涨0.11个百分点，总成交额为51.29亿元，日均成交额较前周下降23.96%。
• 波动率变化：
  • 日均1个月历史波动率降至5.44%，较前周减少0.26个百分点。
  • 日内已实现波动率回升至3.76%，较前周增加0.22个百分点，日内波动有所加剧。

关键信息

场外期权市场概况

• 累计交易情况：截至2018年11月23日，中证报价系统累计交易场外衍生品8969笔，累计初始名义本金1265.49亿元。
• 场外期权：累计成交7201笔，累计初始名义本金983.7亿元，较前周增加1.86亿元。
• 交易分布：
  • 权益类场外衍生品：交易活跃度最高，累计初始名义本金1081.14亿元，占比85.43%，累计交易7805笔。
  • 黄金场外衍生品：累计成交585笔，累计初始名义本金74亿元，占比5.85%。

场外衍生品业务开展情况

• 2018年9月新增名义本金：584.44亿元，较上月增长5.1%。
  • 收益互换：新增112.83亿元，占19.31%。
  • 期权：新增471.61亿元，占80.69%。
• 未了结名义本金：
  • 收益互换：583.32亿元。
  • 期权：2409.47亿元。

交易集中度

• 收益互换CR5：88.56%，较上月下降4.03个百分点。
• 期权CR5：80.83%，较上月下降7.07个百分点。
• 国泰君安：作为一级交易商，首次进入场外衍生品业务前五名。

投资建议

• 指数标的：沪深300、上证50和中证500均以下跌报收，成交活跃度降低，但G20峰会临近，中美关系走向可能影响投资者情绪，加剧市场波动。
  • 建议策略：逢低买入宽跨式组合，做多波动率。
• 黄金ETF：受美元指数上涨影响，金价承压下行，但鲍威尔的鸽派言论导致美元指数跳水，金价反弹。
  • 建议策略：构建卖出宽跨式组合，以应对可能的波动。

风险提示

• 市场风险：突发事件可能导致市场波动超出预期。
• 政策风险：美联储11月货币政策会议纪要可能释放新的加息信号，影响金价走势。

附录

• 投资评级说明：

  • 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。
  • 行业评级：看好（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、看淡（跌幅>10%）。

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性负责，也不保证信息无更新。报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

• 渤海证券研究所联系方式：

  • 天津总部：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615。
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  • 网址：www.eww.com.cn

作者信息

• 分析师：李元玮

  • SAC NO: S1150518080002
  • 联系方式：022-23873121，liyw@bhzq.com

• 研究所所长：张继袖

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• 副所长：崔健

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• 研究小组成员：

  • 金融工程研究：宋旸、刘洋、李苹泰、张世良、祝涛、李元玮、郝惊
  • 其他行业研究：王洪磊、郑连声、张敬华、刘禹、赵波、徐勇、张一帆、齐艳莉、朱艳君、任宪功、白骐玮等。