20181207-渤海证券-场外期权周报_标的成交活跃度提升_日内波动缓和_12页_1mb

标的成交活跃度提升 日内波动缓和

核心内容

本报告分析了2018年12月7日前一周（11月30日至12月6日）的标的市场表现及场外期权市场动态，为投资者提供了相应的策略建议。

主要观点

标的市场情况

1. 指数标的成交活跃度提升

   • 沪深300指数在一周内先扬后抑，上涨1.4个百分点，总成交额达5002.58亿元，日均成交额较前周增长33.31%。
   • 日内波动率有所缓和，日均1个月历史波动率降至20.2%，较前周减少2.1个百分点；日均3个月历史波动率升至26.56%，较前周增加0.3个百分点；日均6个月历史波动率微升至24.54%，较前周增加0.06个百分点。
   • 日内已实现波动率均值为13.35%，较前周下降0.38个百分点，整体波动趋于平稳。

2. 黄金ETF先抑后扬

   • 黄金ETF在一周内先抑后扬，上涨0.15个百分点，总成交额为66.52亿元，日均成交额较前周增长29.69%。
   • 历史波动率变化不大，日均1个月历史波动率微升至5.46%，较前周增加0.02个百分点；日内已实现波动率均值为3.61%，较前周下降0.15个百分点，波动有所缓和。

场外期权市场

1. 中证报价系统场外衍生品交易情况

   • 截至2018年11月30日，中证报价系统累计交易场外衍生品8985笔，累计初始名义本金1266.56亿元。
   • 场外期权累计成交7212笔，初始名义本金984.35亿元，较前周增加6458.95万元。
   • 权益类场外衍生品交易最为活跃，累计初始名义本金达1082.2亿元，占比85.44%；黄金场外衍生品累计成交591笔，初始名义本金74.01亿元，占比5.84%。

2. 场外衍生品业务开展情况

   • 2018年9月，证券公司场外衍生品新增名义本金584.44亿元，较上月增长5.1%。
   • 收益互换新增112.83亿元，占比19.31%；期权新增471.61亿元，占比80.69%。
   • 月末未了结初始名义本金中，互换为583.32亿元，期权为2409.47亿元。

关键信息

• 交易集中度：收益互换CR5为88.56%，较上月下降4.03个百分点；期权CR5为80.83%，较上月下降7.07个百分点。
• 国泰君安：作为一级交易商，场外衍生品业务发展迅速，首次进入当月新增名义本金前五名。
• 投资建议：
  • 针对沪深300、上证50和中证500，建议采取卖出宽跨式组合策略。
  • 针对黄金ETF，建议构建牛市价差组合策略，因金价受中美贸易关系缓和及美联储加息预期降温影响，呈现上涨趋势。
• 风险提示：需关注突发事件可能引发的市场波动超预期风险。

投资评级说明

作者与联系方式

• 分析师：李元玮
• SAC编号：S1150518080002
• 联系方式：022-23873121 / liyw@bhzq.com

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