20231017-东吴证券-星源材质-300568.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩略超预期_经营性单位盈利维持稳定_3页_390kb

星源材质2023年三季报业绩略超预期，主要由于诉讼费用下降和投资收益增加。

Q3营收同比增长显著，出货量环比增长30%，全年预计出货28亿平，湿法产品占比稳定。

Q3均价环比下降5%，但单平扣非利润环比提升，盈利下降主要源于促销和成本控制。

Q3管理费用率大幅下降，经营性现金流同比增长，支持公司稳健增长。

预计2023-2025年归母净利润分别为950亿、1242亿和1719亿元，对应PE为18、14和10倍，维持"买入"评级，目标价194元。

风险包括销量和盈利不及预期，隔膜环节可能过剩， induce进一步降价压力。公司有新产线投产和海外市场扩张，有助于 mitigate风险。