20230815-东吴证券-星源材质-300568.SZ-2023年中报点评_出货量增速亮眼_2H盈利趋稳_3页_355kb

总结

报告概述

东吴证券发布星源材质（300568）2023年中报点评报告，标题为“出货量增速亮眼，2H盈利趋稳”。报告强调公司2023上半年业绩符合市场预期，但第二季度受诉讼费用影响显著。

核心财务业绩

• 2023年上半年：营收同比增长168%，归母净利润增长3%；第二季度营收环比增长408%，归母净利润环比增长721%，但扣非净利润同比大幅下降，主要由于诉讼费用计提约0.5亿元。
• 盈利能力：2023年第二季度毛利率同比下降4.65个百分点至45.43%，净利润率环比微增；预计第三季度盈利能力恢复稳定。

出货量与产能

• 2023年第二季度：预计出货量达6亿平方米，同比增长65%，环比增长50%，其中干法产品占比提升至50%。
• 全年目标：维持30亿平方米出货量目标，同比增长75%；预测第三季度单月产能超过3亿平方米，出货环比增35%以上。

盈利展望

• 调整预测：基于行业竞争加剧，下调2023-2025年归母净利润至950/1242/1719亿元，对应PE分别为21x/16x/12x。
• 预期稳定：公司第五代产线即将投产，湿法涂覆比例提升至60%，加之海外客户占比约50%，预计年内盈利可维持。

风险与评级

• 风险提示：销量或盈利不及预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价22元，建议基于长期增长潜力参考30xPE估值。

报告强调公司业绩韧性，但需关注季度波动和外部竞争因素。