20240418-东吴证券-星源材质-300568.SZ-2023年报及2024年一季报点评_费用增加致Q4业绩不及预期_24年出货有望维持高增长_3页_406kb

◼ 公司2023年营收30亿元，同比增长5%，但归母净利同比下降20%至6亿元，主要因第四季度费用增加。2024年一季度业绩符合预期，但利润环比有所下降。

◼ 2023年公司隔膜出货量同比增长48%，达25.3亿平方米，预计2024年隔膜出货量将维持50%增长，达到38亿平方米。

◼ 由于价格下降，2023年公司均价同比下降30%，单平盈利下滑至约0.22元，2024年一季度进一步下降，但预计后三季度随着产能释放单位盈利将有所恢复。

◼ 2023年期间费用率上升4个百分点至20%，其中第四季度费率大幅增长，导致相应利润被侵蚀。同时经营现金流有所回落，库存有所上升。

◼ 基于产品价格下降，东吴证券下调了2024-2025年业绩预期，但预计公司盈利有所触底，维持“买入”评级，目标PE分别为24、18、13倍（对应24-26年）