20231023-国联证券-南大光电-300346.SZ-子公司权益提高_归母净利润增厚_3页_287kb

南大光电(300346)公司报告点评总结

核心事件与交易

• 上市公司拟通过发行股份及支付现金方式收购南晟壹号持有的全椒南大18.5398%股权，使南大光电对全椒南大持股比例由83.46%增至100%，同时收购南大光电（淄博）有限公司剩余27%股权，使其成为全资子公司。
• 非公开发行股份募集配套资金不超过112亿元，用于相关项目建设和扩张。

子公司状况与业务前景

• 全椒南大：主要产品为氢类电子特气，其中高纯磷烷、砷烷打破了国外封锁与垄断。
• 淄博南大：主营三氟化氮、四氟化碳等电子特气产品。
• 2022年两家子公司净利润合计约27.6亿元，交易后南大光电纳入其100%利润，预计将显著提升归母净利润与企业抗风险能力。

行业前景与公司发展策略

• 电子特气是半导体、光伏等关键材料，应用广泛，长期看好。
• 南大光电已具备部分产品领先优势，通过提高子公司股权比例以强化资源整合和战略执行力，支持未来研发、扩张与业务拓展。

盈利预测与评级

• 财务预测：
  • 2023–2025年：
    • 营业收入：180.1亿、220.3亿、270.3亿，同比增长分别为1,390%、2,234%、2,268%；
    • 归母净利润：25.5亿、31.8亿、40.5亿，同比增长分别为3,655%、2,486%、2,716%；
    • EPS：0.47元、0.59元、0.74元。
  • 三年CAGR（复合增长率）为294.3%。
• 估值与评级：给予2024年55倍PE，目标价32.21元，维持“增持”评级。
• 风险提示：研发或量产不及预期、下游需求不达预期。

核心数据摘要

• 交易完成后归母净利润将显著增长，电子特气市场前景广阔。
• 中期收益高增长，估值方式谨慎合理，长期看好其在电子化学品领域的延伸与成长。