20211105-国联证券-南大光电-300346.SZ-盈利能力显著改善_半导体材料建设稳步推进中_3页_546kb

南大光电（300346）电子行业分析总结

核心内容

南大光电（300346）近期发布三季报，显示公司盈利能力显著改善，半导体材料业务建设稳步推进中。公司拟收购飞源气体14.86%少数股权，收购后将持有飞源72.83%股权，进一步增强其在电子特气领域的市场地位。

主要观点

• 盈利能力提升：公司前三季度实现主营收入7.09亿元，同比增长65.11%；归母净利润1.24亿元，同比增长38.58%；扣非净利润9432.6万元，同比增长2237.55%。其中，三季度单季主营收入同比增长58.83%，归母净利润同比增长3412.09%，扣非净利润同比增长1068.94%。
• 毛利率与净利率变化：三季度单季毛利率为43.57%，同比、环比分别下降1.37、1.17个百分点；净利率为20.08%，同比上升15.48%，环比下滑4.33%。净利率提升主要得益于销售费用率明显下降。
• 研发投入增加：公司研发费用大幅增长，三季度同比增长76.05%，前三季度同比增长11.58%，显示公司持续加大在研发领域的投入。
• 收购飞源气体：通过收购飞源气体少数股权，公司将进一步整合资源，提升在三氟化氮和六氟化硫等电子特气领域的市场份额。截至2021年9月，飞源气体已建成3800吨/年的三氟化氮和3500吨/年的六氟化硫生产线，成为公司主要盈利来源之一。
• 光刻胶业务进展：公司光刻胶量产工作稳步推进，年产25吨ArF光刻胶生产线已于7月通过专家组验收，为公司未来业绩增长奠定基础。
• 盈利预测：维持公司2021-2023年净利预测分别为1.42、1.59、1.75亿元，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务比率分析

投资建议

• 投资建议：增持
• 当前价格：54.69元
• 评级说明：增持对应相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间

风险提示

• 公司研发与量产进度不及预期
• 下游客户需求不达预期

总股本与市值

每股指标

重要业务进展

• 飞源气体收购：公司拟以1.13亿元收购飞源气体14.86%少数股权，收购后持股比例达72.83%。
• 光刻胶量产：年产25吨ArF光刻胶生产线通过验收，为公司未来业绩增长奠定基础。

财务预测摘要

持续发展

公司通过持续的研发投入和产能扩张，不断提升其在半导体材料领域的竞争力，同时通过收购飞源气体进一步巩固其市场地位。随着光刻胶等产品的量产推进，公司有望在未来实现更稳定的业绩增长。