20220410-太平洋-南大光电-300346.SZ-晶圆制程关键材料行业翘楚_多业务线齐头并举成长可期_6页_1mb

南大光电（300346）总结

核心内容

南大光电是一家专注于半导体晶圆制程关键材料的公司，主要产品包括光刻胶、电子特气、前驱体等，是国产替代的领军企业。公司近年来在多个业务领域实现了快速增长，并在部分产品上达到全球领先水平。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司实现营业收入9.84亿元，同比增长65.46%；归母净利润1.36亿元，同比增长56.55%。一季度业绩预告显示，归母净利润预计增长64.33-94.85%。
• 多业务线协同发展：公司产品体系由低阶向高阶不断升级，覆盖集成电路、平板显示、LED、第三代半导体、光伏等多个领域。
• 技术储备深厚：公司在光刻胶、特种气体、前驱体等领域具备良好的技术储备和客户推进能力，是国产替代的重要推动力。
• 成长潜力显著：公司预计2022-2024年净利润将分别达到2.74亿、3.61亿、4.55亿元，对应市盈率分别为60.88、46.18、36.60倍，维持买入评级。
• 行业地位稳固：公司在MO源、氢类特气、氟类特气等细分领域已处于全球领先地位，尤其在磷烷和砷烷产品上表现突出。

关键信息

产品与市场

• 光刻胶：ArF光刻胶已通过关键客户的技术验证，进入导入阶段，未来有望实现规模化量产。
• 特气业务：特气是公司收入的核心支撑，2021年收入达7.31亿元，占总收入的74.27%。
• 前驱体材料：公司在半导体前驱体材料领域持续扩大国内先进制程应用占比。

产能与扩张

• 氢类特气：磷烷和砷烷产品2021年销售增长64.09%。
• 氟类特气：飞源气体三氟化氮产能达4000吨，位居国内第二、全球第三。
• 未来扩产：公司计划在乌兰察布等地继续扩产，以应对市场需求。

财务预测

风险提示

1. MO源需求恢复不及预期：LED行业需求波动可能影响公司业绩。
2. 客户推广不及预期：特种气体等业务的客户拓展可能受阻。
3. 认证进度延迟：光刻胶及配套材料的客户认证可能影响产品放量。
4. 扩产受阻：飞源气体的扩产可能因疫情或其他因素延迟。
5. 安全事故：产品使用过程中可能出现事故，带来赔偿风险。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系方式

• 证券分析师：

  • 王凌涛：电话 021-58502206，邮箱 wanglt@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190519110001
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  • 华北销售总监：成小勇，手机 18519233712，邮箱 chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
  • 华东销售副总监：梁金萍，手机 15999569845，邮箱 liang jp@tpyzq.com
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