20220830-开源证券-海伦司-09869.HK-港股公司信息更新报告_短期业绩承压_等待门店优化及模型转变_3页_363kb

海伦司 (09869.HK) 总结

核心内容概述

海伦司是一家聚焦年轻群体社交需求的酒馆连锁品牌，2022年8月30日发布的信息更新报告中，投资评级维持“买入”。公司通过门店优化和新模式探索，寻求在下沉市场实现增长。尽管短期受疫情影响，业绩承压，但长期来看，其轻资产扩张模式及大排档新场景的布局有望提升利润率。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年上半年，公司收入同比增长0.6%至8.74亿元，但经调整归母净利润亏损1.0亿元，主要受疫情对门店经营的影响及酒水营销活动拖累毛利率。
• 门店调整策略：公司主动关闭部分门店，预计2022全年关闭120-130家，重点优化门店分布和选址，聚焦于县域市场及大排档新模式。
• 新模式探索：推出“酒馆+烧烤”大排档模式，验证品牌势能及低线市场潜力，门店日销售额高于传统模式，且通过轻资产合作降低运营成本。
• 财务预测调整：基于疫情因素，公司2022-2024年归母净利润预测由1.8、5.1、8.4亿元下调至-1.7、2.3、3.7亿元，对应EPS为-0.14、0.18、0.30元，当前股价12.08港元对应2023年PE为59.8倍，2024年PE为36.0倍。
• 估值与前景：尽管短期业绩承压，但公司通过新模式提升客单价和利润率，长期增长潜力仍被看好。

关键信息

财务数据

门店情况

• 截至2022年6月30日，公司在中国共有846家门店。
• 2022H1新开门店133家，关闭门店69家。
• 二线城市门店受疫情影响较大，单店日均销售额降幅达45.9%。

风险提示

• 门店扩张及新店表现不及预期；
• 食品安全风险；
• 原材料成本上涨；
• 疫情扰动；
• 宏观经济增长放缓。

估值与投资建议

• 当前股价12.08港元，对应2023年PE为59.8倍，2024年PE为36.0倍。
• 投资评级为“买入”，认为公司具备长期增长潜力，特别是在下沉市场及大排档新模式的推广上。
• 预计未来将通过优化门店分布、提升客单价及采用轻资产模式，实现利润率的进一步改善。

公司战略

• 短期策略：门店优化迭代，减少低效门店，提升整体运营效率。
• 长期战略：聚焦县域市场，推进“酒馆+烧烤”大排档新模式，实现全国扩张。

分析师信息

• 分析师：吴柳燕
• 联系方式：wuliuyan@kysec.cn
• 证书编号：S0790521110001

额外信息

• 报告发布日期：2022年8月30日
• 数据来源：聚源、开源证券研究所
• 股票代码：09869.HK
• 转换汇率：1HKD = 0.88RMB

评级说明

• 证券评级：

  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

重要声明

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