20220828-安信证券-海伦司-09869.HK-向下沉市场找空间_向精细化管理要效率_5页_682kb

海伦司2022年中报及投资分析总结

核心内容概述

海伦司在2022年上半年实现营收8.73亿元，同比增长0.6%，但归母净利润为-3.04亿元，同比下降显著。公司通过调整门店结构和产品组合，积极应对疫情带来的冲击，同时推进精细化管理以提升效率。分析师认为公司具备较强的复苏潜力，给予“买入-A”评级，并设定12个月目标价为16.44港元。

主要观点

• 门店结构优化：公司积极向下沉市场扩张，截至2022年6月，门店总数达846家，其中三线及以下城市门店占比39%，显示出对低线城市的重视。
• 疫情对业绩的影响：受疫情反复影响，整体单店日均销售额下降39%，一/二/三线城市分别下降26%、46%、36%。同店单店日均销售额为9.7千元，同比下降27%。
• 产品结构调整：自有产品收入6.62亿元，占比75.8%，第三方品牌酒饮收入1.79亿元，占比20.4%。自有产品毛利率下降3.1个百分点至78.7%，第三方品牌毛利率下降5.3个百分点至48.5%。
• 成本控制与精细化管理：公司通过精细化管理有效降低了店均人力成本32%，从66万元降至45万元。尽管租金和人工成本占比上升，但整体费用率有所优化。
• 新模式探索：公司推出“大排档”店型，如利川市、监利市门店，以适应下沉市场夜经济活动较少、消费者追求性价比的特点。
• 未来增长预期：分析师预计公司2022~2024年收入分别为28.5亿元、44.4亿元、67.6亿元，净利润分别为1.03亿元、5.9亿元、898.35万元，显示强劲的复苏预期。

关键信息

财务数据概览

盈利与估值预测

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先恒生指数15%以上。
• 风险提示：疫情超预期、门店拓展速度不及预期等。

交易数据

结论

海伦司通过调整门店结构和产品组合，积极应对市场挑战，向下沉市场拓展，探索“酒馆+烧烤”新模式，提升盈利弹性。尽管2022年上半年业绩承压，但分析师认为其具备较强的复苏能力和增长潜力，给予“买入-A”评级。公司未来有望通过精细化管理与模式创新实现业绩反转，推动长期发展。