20220329-国元证券-海伦司-09869.HK-海伦司2021年度业绩点评_积极开拓下沉市场_同店表现态势向好_2页_797kb

报告摘要

海伦司在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到18.36亿元，同比增长124%。经营利润为3.05亿元，同比增长100%；经调整净利润为1.00亿元，同比增长32%。整体表现符合市场预期，显示出公司在酒馆行业的强劲发展势头。

快速扩张：2021年新开431家酒馆，门店总数同比增长123%。截至2022年3月25日，门店总数达854家，其中下沉市场（三线及以下城市）占比达36.0%，成为增长的主要驱动力。
下沉市场表现良好：尽管受到疫情短期影响，但2021年前开业的门店仍保持良好的增长态势，单店日均销售额同比增长分别为20.0%（一线）、3.5%（二线）、11.9%（三线及以下），显示出品牌在下沉市场的认可度和盈利能力。
同店表现稳健：截至2021年底，同店数量为228家，同店销售额同比增长32.7%至9.39亿元，同店日均销售额同比增长8.2%至270.10万元，反映出门店运营效率的持续提升。
毛利率优化：自有产品营收占比提升至78.0%，毛利率提高至80.2%，带动综合毛利率提升。但经调整净利率下降至5.5%，主要由于人工成本上升和部分新开门店处于业绩爬坡期。

财务数据和估值	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	817.95	1835.62	4292.41	7809.22	10275.28
收入同比(%)	44.82	124.42	133.84	81.93	31.58
归母净利润(百万元)	70.07	-230.00	418.51	878.54	1194.50
归母净利润同比(%)	-11.45	-428.24	281.96	109.92	35.96
每股收益(元)	0.06	-0.18	0.33	0.69	0.94
市盈率(P/E)	245.71	-59.01	32.43	15.45	11.36