20240330-浙商证券-海伦司-09869.HK-海伦司2023业绩点评_嗨啤合伙人计划进展顺利_盈利能力回升可期_3页_767kb

公司基本情况及业绩回顾

• 海伦司（09869）于2023年发布业绩：收入下滑23%至121亿元，归母净利润扭亏为盈达18亿元，经调整净利润约28亿元。
• 收入下滑主要因当年一、二、三季度分别净关店114家、174家，以提升经营效率。

嗨啤合伙人计划进展

• 背景：2023年中启动“嗨啤合伙人”计划，分为三种店型（精品店、优品店、臻品店），优品店成加盟主导模式。
• 效果：签约门店383家，截至2024年3月28日已有188家开业。该模式显著提升日均坪效至约34元/平，远高于直营门店。
• 展望：年内计划新增约400家，公司在专业运营和资本优势基础上，有望在县域市场“降维打击”。

财务预测与估值

• 预测：2024-2026年归母净利润分别为30.9亿元、35.0亿元、44.9亿元，年均增长率分别71%、13%、28%。
• 估值：2024-2026年PE预计12倍、11倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济放缓、食品安全、加盟扩张速度不及预期、盈利测算偏差等风险。