20220830-兴证国际证券-海伦司-09869.HK-短期利润率下滑_维持开店扩张_海伦司越新模式有望带来新的增长点_3页_1mb

海伦司（09869.HK）总结

核心内容

海伦司（09869.HK）是一家专注于酒馆行业的公司，致力于通过创新模式提升盈利能力与市场竞争力。尽管2022年上半年受疫情影响，其经营表现受到一定冲击，但公司仍坚持开店扩张战略，同时探索新模式以增强增长潜力。

主要观点

• 短期影响：受疫情影响，2022年上半年营收和利润均承压，同店销售同比下降33%，二线城市新店及学校区域受影响较大。
• 扩张策略：公司上半年新开133家门店，关闭69家，整体门店数量保持增长，布局于167个城市，全年计划新增300家门店。
• 成本与费用：由于推广促销活动及费用随规模增长，公司上半年成本及费用大幅上升，导致经调整净利润转亏为-1亿元。
• 新模式潜力：海伦司越模式在利川店取得超预期表现，通过引入大排档产品线、延长营业时间、合作加盟等方式，分摊租金与硬装成本，提升盈利能力，有望成为未来增长点。
• 财务表现：2022H1营业收入为8.7亿元，同比增长0.6%；毛利率为66.0%，同比下降2.7个百分点；调整净利润率为-11.4%，净利率显著下降。

关键信息

市场数据

• 收盘价：12.50港元
• 总股本：12.67亿股
• 总市值：158.36亿港元
• 净资产：27.38亿元
• 总资产：40.41亿元
• 每股净资产：2.16元

财务指标

市场表现

• 当前股价对应2023/2024年Wind一致预期的PE为24/15倍，显示市场对其未来盈利的预期有所调整。

投资要点

• 扩张与调整并行：公司上半年保持开店速度，同时关闭部分门店，整体规模增长。
• 区域布局：截至2022H1，公司布局于167个城市，其中一线、二线、三线及以下城市分别有88、427、330家门店。
• 新模式成效：海伦司越模式在利川店表现良好，单日收入达3万元，盈利性高于传统门店。
• 未来策略：公司计划下半年加强成本控制，优化人员配置，同时推广新模式。

风险提示

• 疫情反复：可能持续影响客流量与经营表现。
• 成本波动：原材料价格、租金上涨可能增加运营压力。
• 竞争加剧：行业竞争日益激烈，需持续创新以维持优势。
• 扩张风险：快速扩张可能导致费用过高，影响短期盈利能力。
• 监管风险：行业政策变化可能带来不确定性。

分析师声明

分析师宋健与严宁馨出具报告，宋健为注册证券分析师，严宁馨非注册持牌人。报告基于公司财报与市场研究，反映独立研究观点，不涉及利益冲突。

法律声明与风险提示

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告信息来源可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随市场变化而更新，投资者应关注最新版本。
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信息披露

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