20211206-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面稳定_关注原油价格波动_5页_723kb

基本面稳定 关注原油价格波动 总结

核心内容

本报告分析了当前燃料油市场的走势与影响因素，指出短期内燃油价格将维持震荡态势，主要受原油价格波动影响。同时，对高硫与低硫燃料油的供需、库存及市场动态进行了详细探讨。

主要观点

燃料油价格走势

• 短期震荡：FU2205合约预计运行区间为[2250, 2500]，LU主力合约预计运行区间为[3150, 3550]。
• 单边驱动：燃油价格短期主要受原油价格影响，缺乏明确的单边趋势。

供应端分析

• 高硫燃料油：随着中重质原油产量增加，高硫燃料油供应将小幅上升。
• 低硫燃料油：我国已推出低硫燃料油退税政策，国内共有34家炼厂可生产，计划产能约2015万吨。
• 出口配额：2021年第三批低硫燃料油出口配额已下放，缓解了部分企业的出口压力。

需求端分析

• 船用油需求：BDI指数维持高位震荡，港口拥堵现象未缓解，前期安装脱硫塔的船舶继续支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料需求：气温下降与冷冬预期增强，叠加天然气价格高位，日本、韩国等国开始采购低硫燃料油用于发电，低硫燃料油需求预计将强于高硫燃料油。

库存情况

• 新加坡：渣油库存大幅下降，为1981.5万桶，比前周减少308.8万桶。
• ARA地区：渣油库存小幅上升，录得127.3万吨。
• 富查伊拉地区：渣油库存大幅上涨，录得1191.2万桶。
• 整体库存：库存水平与往年同期基本相当，未形成明显压力。

关键信息

原油价格影响

• 原油价格的不确定性仍是燃油价格短期波动的主要因素。
• 美伊谈判消息重新进入市场视野，可能带来短期价格扰动。

套利与价差

• 价差或比价均处于常规运行区间，本周无推荐套利策略。
• 各主要价差（如FU-SC、LU-SC、LU-FU、FU05-FU09、FU09-FU01）的回归概率和区间如下：
  • FU-SC：向均值回归概率为72.15%，回归区间为[-170.34, 109.7]。
  • LU-SC：向均值回归概率为76.15%，回归区间为[-170.34, 109.7]。
  • LU-FU：向均值回归概率为91.75%，回归区间为[-170.34, 109.7]。
  • FU05-FU09：向均值回归概率为55.45%，回归区间为[-662.78, 599.1]。
  • FU09-FU01：向均值回归概率为58.71%，回归区间为[-615.9, 707.0]。

市场动态

• 高硫燃料油需求因脱硫塔安装而持续。
• 低硫燃料油需求因发电用途而增强。
• 原油产量逐步回升，可能对高硫燃料油供应带来支撑。

风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开：可能引发新加坡进口量大增，影响市场平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化可能影响市场供需格局。

资料来源与联系方式

• 资料来源：Bloomberg、中财期货投资咨询总部

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