20211105-中财期货-燃料油月报_基本面稳定_关注原油价格波动_6页_964kb

报告摘要

燃料油市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年11月燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的市场行情及未来走势。整体来看，燃料油的基本面较为稳定，短期价格波动主要由原油价格变动驱动。

主要观点

1. 燃料油价格走势

FU2201合约：10月29日收盘为2924元/吨，月跌幅为1.78%。
LU主力合约：10月29日收盘为3872元/吨，月涨幅为6.43%。
价格驱动：价格波动主要受成本端原油价格影响，整体呈现先扬后抑的趋势。

2. 原油价格波动预期

短期波动：预计11月原油价格波动幅度较大，主要受美国和伊朗的动态影响。
供应端：OPEC+维持每月增产40万桶/日的计划，但未响应增产呼吁，可能引发美国释放战略储备原油。
需求端：天然气供应紧张，部分国家转向原油作为替代能源，预计带来50-100万桶/日的原油需求增量。

3. 燃料油基本面稳定

供应：中重质原油产出温和增加，高硫燃料油产量将小幅上涨。伊朗核协议谈判重启可能对高硫燃料油供应带来压力。
需求：BDI指数高位震荡，船用油市场交投氛围良好。冷冬预期加强，日本、韩国等国可能转向低硫燃料油作为发电燃料，推动低硫燃料油需求增长。
库存：新加坡库存小幅上涨，ARA和富查伊拉地区库存下降，整体库存水平接近过去五年均值，库存端无显著压力。

关键信息

1. 价格预测

FU2201运行区间：[2500，3050]
LU主力运行区间：[3500, 4000]
价差预期：短期燃油价格仍由原油驱动，可关注LU-FU价差走势。

2. 风险提示

原油价格大幅下降：可能对燃料油价格形成下行压力。
东西套利窗口再度打开：若新加坡进口量大增，可能影响燃料油市场供需平衡。

3. 重点关注

新加坡渣油库存变化：库存小幅上涨，需关注其后续走势。
美伊核协议谈判进展：谈判重启可能影响高硫燃料油供应，带来市场不确定性。

图表说明

图1：FU价格走势
图2：FU-SC裂解价差
图3：LU价格走势
图4：LU-SC裂解价差
图5：NYMEX3：2：1裂解价差利润
图6：EIA商业原油库存
图7：新加坡渣油进口量
图8：新加坡渣油出口量
图9：新加坡180与380swap价差
图10：BDI指数
图11：新加坡渣油库存
图12：ARA渣油库存

投资建议

整体来看，燃料油市场基本面较为稳定，短期价格仍受原油价格波动主导。建议投资者关注原油价格走势及伊朗核协议谈判进展，同时留意低硫燃料油需求增长的潜在机会。

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