20210705-中财期货-燃料油投资策略周报_关注原油价格波动_燃油价格震荡运行_5页_814kb

燃料油价格波动分析总结

核心内容

当前燃料油市场处于震荡运行状态，主要受到原油价格波动的影响。短期来看，FU2109合约预计运行区间在[2550, 2800]，LU主力合约预计运行区间在[3300, 3650]。燃油价格的单边驱动仍以原油为主，而原油价格因需求恢复缓慢而处于震荡状态。

主要观点

• 价格震荡：燃油价格短期内预计保持震荡，受原油价格不确定性影响较大。
• 供需关系：高硫燃料油供应小幅增加，但需求尚未完全恢复；低硫燃料油供应回升，需求稳定。
• 库存变化：新加坡渣油库存有所回升，ARA和富查伊拉库存下降，但ARA库存仍处于五年平均水平的高位压力之下。
• 政策影响：IM02020限硫政策对高硫燃料油需求造成压制，同时我国低硫燃料油退税政策推动低硫燃料油生产。
• 市场支撑：船用油市场需求仍为燃料油价格提供支撑，BDI指数维持高位震荡。

关键信息

1. 价格区间预测

• FU2109：预计在[2550, 2800]区间震荡。
• LU主力：预计在[3300, 3650]区间震荡。

2. 供应端分析

• 高硫燃料油：随着中重质原油产量增加，供应将小幅上涨；伊朗原油短期内不会释放，供应端压力不大。
• 低硫燃料油：炼厂检修期结束，开工率回升，供应量增加。

3. 需求端分析

• 船用油需求：BDI指数高位震荡，船用油市场需求稳定。
• 发电用料需求：巴基斯坦、沙特等国将为夏季发电采购做准备，但目前对高硫燃料油的需求尚未完全释放。

4. 库存情况

• 新加坡渣油库存：连续两周降库后，库存出现上涨。
• ARA地区库存：环比下降6.3万吨，但库存仍高于五年平均水平。
• 富查伊拉库存：重油库存一周减少108.3万桶，降幅为8.4%。

5. 套利与价差

• FU-SC：价差为-39.411，向均值方向回归概率为61.12%。
• LU-SC：价差为84.6835，向均值方向回归概率为91.85%。
• LU-FU：价差为788，向均值方向回归概率为78.81%。
• FU05-FU09：价差为4，向均值方向回归概率为57.21%。
• FU09-FU01：价差为-63，向均值方向回归概率为69.60%。

6. 风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
• 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化是影响燃油价格的重要因素，需密切关注其走势。

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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