20220103-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面稳定_关注原油价格波动_5页_738kb

燃料油市场周报总结

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡态势，受成本端原油价格波动影响，FU2205合约预计运行区间为[2600, 3000]，LU主力合约预计运行区间为[3450, 3900]。燃油价格短期仍以原油为主要驱动因素。

主要观点

• 价格走势：高低硫燃料油价格整体上行，主要受益于原油价格的提振。
• 供应端：OPEC+逐步增加原油产量，中重质原油产出增加将带来高硫燃料油供应的小幅上升。
• 需求端：船用油市场需求相对稳定，BDI指数有所回落，但港口拥堵现象短期内难以缓解。前期安装脱硫塔的船舶仍对高硫燃料油有需求。
• 低硫燃料油需求：随着气温下降和天然气价格高位运行，日本、韩国等国开始采购低硫燃料油作为发电用料，预计低硫燃料油需求将强于高硫燃料油。
• 库存情况：新加坡渣油库存有所下降，ARA和富查伊拉库存则有所上涨，整体库存端无显著压力。

关键信息

供应与生产

• 高硫燃料油供应小幅增加，主要由于中重质原油产量上升。
• 低硫燃料油生产方面，国内共有34家炼厂具备生产能力，计划产能约为2015万吨，其中中石化、中石油、中海油、中化、浙石化分别贡献1000万吨、400万吨、360万吨、55万吨、200万吨。
• 2021年低硫燃料油出口配额已下放第三批，缓解了部分企业的出口配额紧张问题。

需求分析

• 船用油需求保持稳定，BDI指数回落但尚未显著影响市场。
• 发电需求方面，低硫燃料油因经济性凸显，预计将成为主要选择。
• 炼厂用燃料油需求因炼厂开工率保持高位而维持稳定。

市场动态

• 原油价格波动仍是燃油价格的主要驱动因素。
• 伊朗核谈判进展引发关注，但关键问题仍有分歧，市场短期或受扰动。
• 价差和比价均处于常规运行区间，本周无推荐套利策略。

风险提示

1. 原油价格大幅下降
2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能大幅增加

本周关注

• 新加坡渣油库存变动

图表说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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