20211220-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面稳定_关注原油价格波动_5页_1014kb

基本面稳定 关注原油价格波动总结

核心内容

本报告分析了当前燃料油市场的基本面和价格走势，指出燃油价格短期处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。高硫和低硫燃料油的价格区间分别预计为[2500, 2800]和[3350, 3750]。同时，报告对相关套利策略进行了评估，并提示了潜在的风险因素。

主要观点

• 短期趋势：燃油价格短期震荡，单边驱动主要来自原油价格。
• 高硫燃料油：
  • 供应方面，中重质原油产量增加将带来供应小幅上涨。
  • 需求方面，前期安装脱硫塔的船舶仍对高硫燃料油有需求。
  • 原油价格波动仍是影响高硫燃料油价格的主要因素。
• 低硫燃料油：
  • 需求方面，随着气温下降和冷冬预期，日本、韩国等国倾向于使用低硫燃料油发电。
  • 天然气价格高位也提升了低硫燃料油的经济性。
  • 国内低硫燃料油出口配额释放，有助于稳定供应。
• 库存情况：
  • 新加坡库存有所上涨，ARA和富查伊拉库存下降，整体库存水平与往年同期相当。
  • 市场参与者预期交付市场将逐渐趋于平静。
• 套利策略：
  • 当前价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

价格区间预测

配额情况

• 2021年低硫燃料油出口配额共计1139万吨。
• 第三批出口配额已下放，中石化、中石油、中海油分别获得58万吨、33万吨、9万吨配额。
• 中化和浙石化因未实际生产，配额被扣除，分别扣除23万吨和38万吨。

需求支撑

• 船用油市场：BDI指数维持高位，港口拥堵未缓解，船燃需求稳定。
• 发电需求：气温下降、冷冬预期及天然气价格高位，促使日本、韩国等国转向低硫燃料油发电。

风险提示

1. 原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，导致新加坡进口量大增。

图表说明

• 图1：FU价格走势，反映近期价格波动情况。
• 图2：LU-FU价差，显示高低硫燃料油之间的相对价格变化。
• 图3：新加坡渣油进口量，反映市场供需变化。
• 图4：新加坡渣油出口量，显示出口情况。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，反映不同规格燃料油之间的价差变动。
• 图6：BDI指数，反映全球航运需求。
• 图7：新加坡渣油库存，显示库存变化趋势。
• 图8：ARA渣油库存，反映区域库存动态。

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