20220228-中财期货-燃料油投资策略周报_原油价格高位波动_提振燃油价格_5页_703kb

原油价格高位波动提振燃油价格总结

核心内容

当前燃油价格处于震荡走势，主要受到原油价格波动的影响。短期来看，FU2205合约预计运行在[3200, 3600]区间，LU主力合约则预计运行在[4200, 4600]区间。整体市场趋势以原油价格为主要驱动因素，短期内维持震荡偏强态势。

主要观点

• 价格走势：燃油价格受原油价格高位波动影响，短期呈现震荡偏强趋势。
• 供需格局：供应端相对稳定，高硫燃料油供应因中重质原油产量增加而小幅上升，低硫燃料油因政策支持及出口配额增加而产量提升。
• 需求端：船用油市场需求保持稳定，尽管BDI指数因地缘局势有所回升，但港口拥堵问题仍限制需求增长。发电用料需求将随气温回升从日韩、欧洲向中东转移，导致高硫燃料油需求上升，价格可能略强于低硫燃料油。
• 库存情况：库存端暂无显著压力，仅富查伊拉港库存大幅增加，而新加坡和ARA库存均有所下降。
• 套利与价差：当前价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

1. 原油价格影响

• 原油价格高位波动是当前燃油价格的主要驱动因素。
• 伊朗核谈判进展及地缘局势对市场情绪产生影响，但尚未形成实质性供应变化。

2. 高硫燃料油供应

• 中重质原油产量上升将带来高硫燃料油供应的小幅增加。
• 富查伊拉港库存显著增长，而新加坡和ARA库存下降，显示库存压力较小。

3. 低硫燃料油政策与出口

• 国内低硫燃料油出口配额增加，表明产量稳步提升。
• 2022年首批低硫燃料油出口配额为650万吨，较2021年的500万吨增长30%。

4. 需求转移趋势

• 随着气温回升，发电用料需求从日韩、欧洲向中东转移。
• 油种从低硫燃料油向高硫燃料油切换，后期高硫燃料油价格或略强于低硫燃料油。

5. 市场风险提示

• 风险1：原油价格大幅下降可能对燃油价格造成下行压力。
• 风险2：东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化可能影响市场供需预期。
• 伊朗核协议谈判进展：谈判结果可能对原油市场及燃料油价格产生影响。

投资建议

• 短期内燃油价格以震荡为主，建议关注原油价格走势及库存变化。
• 套利策略方面，当前价差处于常规区间，暂无明确推荐。

图表说明

• 图1：FU价格走势，反映近期价格波动情况。
• 图2：LU-FU价差，显示高低硫燃料油之间的相对价格变化。
• 图3：新加坡渣油进口量，用于分析市场供需变化。
• 图4：新加坡渣油出口量，反映出口情况对市场的影响。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，用于判断市场预期。
• 图6：BDI指数，反映船运需求变化。
• 图7：新加坡渣油库存，显示库存变化趋势。
• 图8：ARA渣油库存，用于对比不同地区的库存状况。

资料来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部

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