20210805-中财期货-燃料油月报_燃油基本面稳定_关注成本端原油价格波动_6页_978kb

报告摘要

燃料油市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年8月燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的市场走势及影响因素，指出当前燃料油的基本面较为稳定，但价格波动主要由原油价格变化驱动。同时，报告对8月原油市场趋势进行了展望，并对燃料油供需变化进行了预测。

主要观点

价格走势：
上一月FU和LU主力价格区间震荡，主要受到原油价格波动影响。
- FU2109合约7月30日收盘录得2627元/吨，月跌幅为2.12%。
- LU主力合约7月30日收盘录得3470元/吨，月涨幅为0.55%。
- 舟山保税燃油IFO380价格为445美元/吨，环比下降6.5美元/吨；VLSFO价格为554.5美元/吨，环比上升6美元/吨。
供应情况：
- 中重质原油产出温和增加，高硫燃料油产量将小幅上涨。
- 炼厂检修期陆续结束，低硫燃料油产量将逐步提升。
- 伊朗原油产量释放时间未定，预计年底才可能回归市场，对高硫燃料油供应形成利好。
需求情况：
- 干散货需求旺盛，BDI指数持续高位震荡，支撑低硫燃料油需求。
- 沙特、巴基斯坦等国夏季用电高峰带来高硫燃料油需求，但沙特当前采购量不及去年同期。
- 若沙特需求持续低迷，高硫燃料油的季节性支撑可能减弱。
库存变化：
- 新加坡和富查伊拉渣油库存下降，ARA地区库存小幅上升，但整体库存水平已回归至五年均值附近。
- 库存端压力有所缓解，市场供应紧张局面有所改善。

关键信息

燃油价格预期：
短期内燃油价格仍将主要受原油价格影响，维持震荡走势。
- 预计FU2109运行区间为[2350, 2800]元/吨。
- 预计LU主力运行区间为[3100, 3600]元/吨。
风险提示：
- 原油价格大幅下降可能对燃油价格形成下行压力。
- 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大增。
重点关注：
- 新加坡渣油库存变化。
- BDI指数波动情况。

原油市场分析

供应端：
- OPEC+达成新产量协议，8月起每月增产40万桶/日，逐步结束580万桶/日的减产。
- 部分国家如阿联酋、伊拉克、科威特、沙特、俄罗斯提高产量基线。
- 伊朗原油产量释放时间不确定，预计年底才能回归。
需求端：
- 美国夏季出行高峰带动成品油需求，支撑油价。
- Delta变异病毒的扩散对需求预期造成干扰。
- 美联储提前收缩QE的预期和美元走强可能对油价形成压力。
价格预期：
- 8月国际油价预计宽幅震荡，主要受供需变化和宏观因素影响。

总结

整体来看，燃料油基本面较为稳定，供应温和增加，需求持续旺盛，库存压力有所缓解。短期内燃油价格仍以原油为驱动，维持震荡走势。投资者应关注原油价格波动及新加坡渣油库存变化，同时留意BDI指数对低硫燃料油需求的影响。伊朗原油产量释放及OPEC+增产政策将对市场产生长期影响。

报告发布机构：中财期货有限公司
发布日期：2021年8月5日
分析师：王扬扬
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