20260122-国信证券-策略专题_长线稳定型外资加仓AH高景气板块——2025Q4股市外资季度动向跟踪_11页_2mb

外资在AH股四季度动向分析总结

核心内容

2025年第四季度，AH股市场外资动向呈现分化格局，A股和港股外资均出现净流出，但资金配置结构有所变化。

A股外资动向

• 整体流入与流出：北向资金整体小幅流入A股约63亿元，其中长线稳定型外资流出约140亿元，短线灵活型外资流入约262亿元，中资托管资金流出约59亿元。
• 持股占比：陆股通占A股自由流通市值比重从5.2%降至5.1%，其中稳定型外资持股占比从67%降至65%，灵活型外资占比从30%升至32%。
• 资金配置结构：
  • 增配行业：有色金属、电子、电力设备、通信等。
  • 减配行业：医药生物、食品饮料、非银金融、汽车等。
• 重点流入行业：有色金属、电力设备、电子。
• 重点流出行业：医药生物、食品饮料、非银金融。
• 净流入个股：
  • 前10名：宁德时代、立讯精密、潍柴动力、招商银行、中国平安、中国铝业、德业股份、北方华创、天孚通信、兆易创新。
  • 后10名：贵州茅台、药明康德、比亚迪、迈瑞医疗、东方财富、赛力斯、顺丰控股、华泰证券、五粮液、上汽集团。

港股外资动向

• 整体流出：外资Q4延续流出港股约1700亿港元，其中长线稳定型外资流出约700亿港元，短线灵活型外资流出约1000亿港元。
• 持股占比：外资在港股持股金额约为18.9万亿港元，占港股整体比重约59%，较Q3的60%略有下降。
• 行业配置变化：
  • 增配行业：医药生物、有色金属、电气设备、机械、半导体等。
  • 减配行业：硬件设备、银行、可选消费零售等。
• 外资占比提升行业：电气设备、有色金属、煤炭、机械、半导体等先进制造和上游资源品。
• 外资占比下降行业：建筑、硬件设备、耐用消费品等。
• 净流入个股：
  • 前10名：信达生物、协鑫科技、中芯国际、恒生银行、腾讯控股、老铺黄金、恒生中国企业、华虹半导体、药明生物、AGX国指备兑。
  • 后10名：小米集团-W、阿里巴巴-W、汇丰控股、盈富基金、美团-W、泡泡玛特、招商银行、贝壳-W、安硕恒生科技、中国海洋石油。

主要观点

• A股外资呈现结构性增配，重点流入有色金属、电子、电力设备等高景气板块，同时减持医药、食品饮料等传统行业。
• 港股外资整体流出规模扩大，但在制造和上游资源品的配置权重有所上升，显示出对这些行业的看好。
• 从资金类型来看，灵活型外资在A股和港股均表现出更强的流动性，而在港股中，稳定型外资的占比略有下降。
• 尽管外资整体流出，但在部分行业如医药生物、有色金属等仍保持较高配置比例，说明其对这些行业的长期看好。
• A股中，宁德时代、立讯精密、招商银行等个股受到外资重点关注。
• 港股中，信达生物、协鑫科技、中芯国际等个股是外资净流入的主要对象。

关键信息

• A股外资：北向资金整体小幅流入，但自由流通市值占比继续下滑；稳定型外资流出，灵活型外资流入；重点增配有色、电子、电力设备等板块，重点减持医药、食品饮料等。
• 港股外资：整体净流出，但先进制造和上游资源品的配置权重有所提升；重点增配医药、有色、电气设备等，重点减持硬件设备、银行、可选消费零售等。
• 外资配置变化：在A股，稳定型外资增配有色金属、电子；灵活型外资增配通信、银行、交运等。
• 净流入与净流出：A股净流入个股包括宁德时代、立讯精密、招商银行等；港股净流入个股包括信达生物、协鑫科技、中芯国际等。
• 风险提示：部分资金数据为估算值，与实际可能存在差异。

图表目录

• 图1：2025Q4北向资金流入A股约63亿元
• 图2：2025年以来北向资金累计流出820亿元
• 图3：稳定型外资、灵活型外资、中资托管资金规模比例约为20：2：1
• 图4：2025Q4北向资金占自由流通市值比重延续下滑
• 图5：2025Q4A股外资流入有色、电力设备等较多
• 图6：2025Q4A股外资流出医药生物、食品饮料等较多
• 图7：2025Q4A股外资增配有色金属、电子、通信等，减配医药生物、食品饮料、汽车等
• 图8：2025Q4A股外资净流入个股情况汇总
• 图9：2025Q4外资合计流出港股约1700亿港元
• 图10：2025Q4外资在港股的持股金额占比约为59%
• 图11：2025Q4外资流入医药、有色、电气设备等较多
• 图12：2025Q4外资流出硬件设备、银行、可选消费等较多
• 图13：2025Q4港股外资在电气设备、有色金属、煤炭等占比提升，在建筑、硬件设备、耐用消费品等占比下降
• 图14：2025Q4港股外资净流入个股情况汇总