20260509-兴业证券-_兴证策略_大涨背后_谁在加仓港股_持续性如何_7页_1mb

报告摘要

【兴证策略】大涨背后，谁在加仓港股？持续性如何？

核心内容

本报告分析了2024年5月4日至5月6日期间港股市场资金流动情况，重点关注南下资金、国际中介及中资中介的持仓变化，并结合历史数据探讨外资流入的持续性。

主要观点

整体资金流向
- 恒生指数在5月以来上涨3.3%，恒生科技指数上涨5.1%。
- 在该期间（不含ETF），南下资金净流出35.4亿港元，国际中介加仓40.6亿港元，中资中介加仓0.1亿港元，香港本地中介加仓12.9亿港元。
行业配置变化
- 南下资金主要加仓黄金及贵金属、石油及天然气和工业工程行业，主要流出软件服务、资讯科技器材和药品及生物科技行业。
- 国际中介主要加仓半导体、资讯科技器材和专业零售行业，主要减仓银行、家庭电器及用品和媒体及娱乐行业。
个股配置变化
- 南下资金买入较多的个股包括泡泡玛特、腾讯、小米、中国人寿和中海油。
- 南下资金抛售较多的个股包括中国移动、紫金矿业、阿里、中国宏桥和信达生物。
- 国际中介买入较多的个股包括阿里、中国移动、英诺赛科、资金矿业和中国宏桥。
- 国际中介抛售较多的个股包括腾讯、小米、泡泡玛特、快手和B站。
外资流动趋势
- 外资方面，根据EPFR数据，本周被动外资转为减仓3.8亿美元，可能是对冲基金等灵活资金在4月积累较多浮盈后的兑现行为。
- 主动基金近两个月首次回流港股，规模为0.42亿美元，主要来自海外China fund。
- 2019-2021年，China fund流入港股规模近180亿美元，远超其他类型产品，是外资“上量”的关键。
- 自2023年以来，China fund的每次加仓似乎都对应市场的高点，因此其流入持续性偏弱。
内资配置变化
- 内资在股价反弹中卖出，且高机构持仓占比的ETF仍在被净赎回，以科技类为主。
- 这反映出内资对港股的信心尚未完全恢复。