20230919-华创证券-汽车行业跟踪报告_铝压铸季报点评_2Q受益汇兑_预计3Q经营性仍有可观增长_21页_2mb

铝压铸行业报告总结：Q2受益汇兑，Q3经营性增长预期

报告聚焦汽车行业铝压铸细分领域，强调其作为电动车轻量化核心赛道的中长期红利和短期业绩稳定性。铝压铸通过ASP提升实现行业扩容，当前投资推荐维持不变。

Q2经营表现

• 销量：2023年第二季度新能源车销量同比增长61%，环比增长36%；比亚迪、特斯拉、理想等主要车企实现20%+环比增长，尤其理想销量环比上升65%，新能源车整体复苏。
• 原材料：铝价自2022年高位回落以来波动中性，7月至今均价在17-19万元/吨震荡，2Q23环比小幅上升，对盈利能力影响有限，但需关注铝价进一步上涨风险。
• 运费：运价指数回落，环比改善，利好毛利率。
• 汇率：人民币兑美元和欧元贬值分别达52%和51%，主要外销型企业显著受益汇兑收益，推高净利润。2Q23财务费用改善，净利率同比、环比均有提升，如嵘泰、拓普等公司实现高速增长。
• 总体业绩：营收环比增速低于行业中值，但净利表现强劲，受益于调价机制和汇兑利好。

Q3展望

• 销量预期：2023年第三季度新能源车销量预计同比增长26%，环比增长16%；理想、蔚来、小鹏等新势力增速或高于行业平均，提供强劲需求支撑。
• 经营性增长：原材料涨价风险暂可控，重点公司或Q4业绩承压，但当前基数下Q3成长性可观；铝压铸公司归母净利增速预测在15%-60%之间，多数企业保持25%左右增速。
• 环节亮点：汇率或季节性转暖，运费持续回落，毛利率有望改善。

一体化压铸与政策

• 技术发展：特斯拉、蔚来、小鹏等车型已应用一体化压铸技术，单车价值量提升潜力大；预计2024年市场爆发，贴合高端车型需求。
• 政策支持：发改委《产业结构调整指导目录》鼓励高强度铝合金及一体化压铸技术应用，推动材料与装备国产化。

投资建议

• 推荐关注爱柯迪、旭升集团、美利信、拓普集团、文灿股份，这些公司具备业绩稳定性和增长潜力。
• 风险提示：铝价短期上涨、新能源车需求下滑、新项目投产不及预期、运费反弹、汇率波动。
• 当前估值：平均PE约25倍，2-3年年化增速或维持25%以上，短期催化剂如特斯拉新车型定点或落地推动上涨空间。

整体上，铝压铸行业受益于电动车转型，今年仍具业绩韧性，中长期轻量化渗透率提升带来广阔前景。