20230919-华创证券-铝压铸季报点评_2Q受益汇兑_预计3Q经营性仍有可观增长_21页_1mb

分析报告：铝压铸行业发展现状与投资建议

一、行业动态与经营环境

1. 销量与需求趋势
   2Q23新能源车销量同比+61%，环比+36%，核心车企如比亚迪、特斯拉中国实现稳定增长。理想、蔚来、小鹏等新势力表现亮眼，环比增速显著。3Q23新能源车销量有望继续增长，为铝压铸行业提供持续支撑。

2. 原材料与汇率影响

   • 铝价自2022年下半年回落，2Q23维持在17-19万元/吨区间，对盈利影响中性。
   • 人民币兑美元、欧元分别贬值52%和51%，外销企业利润显著受益于汇兑收益。
   • 运费回落和汇率贬值共同推升企业毛利率。

二、板块业绩表现

1. 营收与利润

   • 2Q23营收环比增速略低于行业平均水平（行业中值+27%/+18%），但净利受益于汇兑和成本控制明显。
   • 出口型企业如嵘泰（净利同比+12倍）、拓普（+10倍）增速领先，爱柯迪（营收环比+10%）、旭升集团等表现稳健。

2. 财务分析

   • 汇兑收益成为利润增长主要动力之一，部分公司财务费用率环比改善。

三、一体化压铸技术进展

1. 应用推广
   特斯拉ModelY、蔚来ET5、极氪009等车型已采用一体化压铸技术，小鹏G6、问界M9等新品进一步扩大应用范围。
   2024年一体化压铸市场或迎来爆发，单车配套价值量可达6000-7500元。

2. 技术突破
   特斯拉在CTC技术推进中取得进展，推动前中后一体化压铸集成化发展，全车集成零件减少90%以上。

四、政策支持

发改委《产业结构调整指导目录（2023年本）》明确鼓励轻量化材料应用及一体化压铸技术发展，政策面利好行业发展。

五、投资建议

1. 重点推荐公司
   爱柯迪（营收增长稳健）、旭升集团（核心技术优势）、美利信、拓普集团、文灿股份。
   建议关注嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车。

2. 短期与中长期看点

   • 短期：3Q销量增长、原材料波动控制、汇率对冲效果。
   • 中长期：新能源车轻量化、一体化压铸渗透率提升、政策延续性。

六、风险提示

1. 铝价短期大幅上涨、新能源车需求不及预期。
2. 技术应用推广不及预期、进出口政策变动影响。

华创证券：维持“推荐”评级，建议重点关注铝压铸核心企业布局机会。