20230530-华创证券-铝压铸季报_经营要素Q1_Q2平稳_继续提供业绩强支撑_19页_1mb

铝压铸行业分析总结

本报告分析了汽车铝压铸行业的经营要素、板块业绩、一体化压铸项目、行业政策及投资建议，维持对铝压铸行业的推荐评级。铝压铸作为电动车轻量化的关键领域，在新能源车ASP提升下带动行业扩容。

行业经营要素：在2022-2023年期间，销量、原材料、运费和汇率等因素整体改善。具体如下：

• 销量：2022年第四季度新能源车销量同比增长66%，环比增长15%；2023年第一季度销量同比增长27%，但环比下降30%，核心客户如特斯拉和理想销量环比仍向上。
• 原材料价格：铝价近年来波动，2022年第四季度和第一季度铝均价在18.5万元/吨左右，同比和环比变化不大，对毛利率影响中性。
• 运费：海运指数回落至历史均值水平，为相关公司提供毛利率改善空间。
• 汇率：美元贬值、欧元升值对以欧元结算的企业有利，整体影响中性。

板块业绩：铝压铸公司表现优于汽车行业平均水平。2022年第四季度，营收同比增长20-40%，净利快速反弹，如爱柯迪净利增长68倍。2023年第一季度业绩稳健，净利率基本恢复至2022年第二季度前水平。

一体化压铸项目：当前有多个车型（如特斯拉ModelY、蔚来ET5、小鹏G6）应用一体化压铸技术，且预计2024年将迎来爆发。项目采用更高效的压铸工艺，集成零部件数量大幅减少，单车价值量显著提升。

行业政策：工信部等部门发布政策支持一体化压铸产业化应用，取消相关产能限制，推动绿色发展和技术创新，利好政策环境。

投资建议：维持推荐，重点推荐爱柯迪、旭升集团、美利信、拓普集团和文灿股份。铝压铸行业在新能源车需求推动下，短期内业绩稳定，中长期受益于轻量化和技术升级。估值水平适中，PE约25倍，与增长匹配。

风险提示：铝价大幅上涨、新能源车需求不及预期、一体化项目推进缓慢、运费或汇率波动等。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。