20230830-安信证券-合力科技-603917.SH-23H1业绩同比基本持平_铝压铸件新项目有望陆续放量_5页_896kb

合力科技（603917.SHA）公司快报分析总结

关键业务数据

• 营收与利润：2023年上半年营收300亿元，同比下降39.6%；净利润0.3亿元，同比增长530%；扣非净利润0.24亿元，同比增长236.1%。
• 毛利率与费用率：2023年上半年毛利率28.2%，同比下降16个百分点；净利率100%，同比上升9个百分点。财务费用率因汇兑收益下降，2023年H1为-2.04%，同比下降2.63个百分点。

业绩概要

• 营收下滑主要由于新项目尚未放量及商用车市场需求平稳，但净利润增长受益于汇兑收益和Q2收入环比增长（Q2营收环比增长39.2%，费用率摊薄）。
• 公司积极扩建新能源铝压铸件、超大压铸模具及热冲压模具产能，2023年上半年投资活动现金流净流出，资本开支与在建工程显著增加，以支持新项目发展。

风险因素

• 新项目进展不及预期、下游销量不达预期、客户拓展缓慢。
• 行业依赖新能源汽车、机器人、铝合金副车架等市场景气度，轻量化趋势下铝合金副车架渗透率需快速提升。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”，目标价2698元。
• 核心逻辑：新项目（如比亚迪、海康威视）逐步量产，一体压铸模具、铝合金副车架业务持续推进，享受行业高增长红利，预计2024年目标PE为38倍。

关键亮点

• 资本扩张：多个新项目在建，长期布局新能源汽车与机器人压铸件市场。
• 技术优势：一体压铸模具高增长，公司具备先发优势，定点项目落地将提升估值。
• 财务改善：汇兑收益显著降低财务费用率，盈利能力持续优化。