20220529-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_对标美国家居市场_我国龙头家居份额有望加速提升_27页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现不佳，板块指数下跌，但部分细分行业及龙头企业仍具备投资价值。报告主要围绕家居、造纸、电子烟三大领域展开分析，探讨行业发展趋势、政策影响及投资机会。

主要观点

1. 家居行业

• 政策支持：地产政策密集出台，稳增长背景下家居板块有望迎来估值修复。
• 市场结构：美国家居市场品牌集中度高，我国家居企业仍有较大提升空间。
• 渠道发展：DTC渠道增长迅速，头部企业通过整家及整装战略加速零售布局。
• 重点推荐：【索菲亚】、【顾家家居】、【喜临门】、【欧派家居】、【敏华控股】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。
• 出口机会：人民币贬值及中美关系缓和对出口链企业有利，推荐【共创草坪】、【梦百合】。

2. 造纸行业

• 木浆供给偏紧：智利Arauco MAPA项目推迟，短期木浆价格维持高位，中长期供需有望改善。
• 出口数据强劲：我国造纸和纸制品业出口交货值同比提升，出口端持续走强。
• 成本压力：行业持续分化，龙头盈利修复，中小企业部分产能出清。
• 重点推荐：【太阳纸业】，其估值安全，成本优势明显。

3. 电子烟行业

• 政策利好：牌照制度提高行业门槛，保障长期健康发展。
• 市场进展：电子烟零售端开始合法化，多地已发放零售许可证。
• 产品创新：思摩尔国际推出全球首款陶瓷芯一次性电子烟，产品升级有望成为业绩新增长点。
• 重点推荐：【思摩尔国际】，建议关注【雾芯科技】。

关键信息

行情表现

• 上证综指下跌0.52%，深证成指下跌2.23%，轻工制造指数下跌2.32%，排名第20。
• 家具、包装印刷、家用轻工等细分行业表现较差，跌幅分别为-3.54%、-2.87%、-1.05%。

行业数据更新

家居行业

• 三十大中城市商品房成交面积及套数同比大幅下降，一线城市降幅最大。
• 建材卖场销售景气度下降，家具及零件出口金额同比微降。
• 家具制造业营收与利润均呈现下降趋势，部分企业亏损。

造纸行业

• 木浆价格周环比下降，但短期仍维持高位震荡。
• 箱板纸、瓦楞纸、白卡纸等纸价周环比下降。
• 2022年4月，我国纸企出口交货值同比显著增长。

电子烟行业

• 美国电子烟销量较2020年2月增长44.3%，非烟草味电子烟增长显著。
• 电子烟零售许可证开始发放，行业进入规范化发展阶段。

估值分析

风险提示

• 原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 中美贸易摩擦可能对进出口贸易和汇率造成影响。
• 下游需求偏弱可能导致库存去化速度低于预期。

结论

当前轻工制造行业面临一定压力，但随着地产政策放松及疫情逐步控制，家居板块估值有望修复。同时，造纸行业在短期供给偏紧背景下，中长期供需格局改善，出口数据强劲。电子烟行业在政策支持下逐步规范化，产品创新提升市场竞争力。建议关注具备增长潜力和估值优势的龙头企业，如【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【喜临门】、【敏华控股】、【太阳纸业】及【思摩尔国际】。