20220424-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_家居龙头业绩表现靓丽_继续推荐家居板块投资机会_27页_1mb

报告摘要

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年4月18日至4月23日期间轻工制造行业整体及细分板块的表现，并对电子烟行业政策、市场动态及家居行业数据进行了详细梳理。报告同时推荐了部分行业龙头投资机会，并提示了相关风险。

主要观点

1. 轻工制造板块整体表现

轻工制造指数在2022年4月18日至23日期间下跌4.40%，在28个申万行业中排名第15。
细分行业中，家用轻工下跌3.99%，包装印刷下跌5.14%，造纸下跌5.68%，表现相对较弱。

2. 家居行业分析

龙头公司业绩稳健：欧派家居、顾家家居、喜临门等公司在2021年年报中均实现较高营收和净利润增长，表现优于行业。
2022Q1数据：家具类社零增速同比-7.1%，但龙头公司如顾家家居、喜临门仍保持20%及12.35%的同比增长，显示其抗风险能力。
地产政策边际放松：超过60个城市出台稳定地产政策，政策宽松有望推动家居板块估值修复。
疫情影响：4月疫情对家具行业仍有影响，但随着上海等地疫情好转，订单需求预计将在后续1-2个月回补。
推荐标的：【欧派家居】（PE 23X）、【顾家家居】（PE 19X）、【索菲亚】（PE 13X）、【喜临门】（PE 14X）、【敏华控股】（PE 11X）等。

3. 电子烟行业监管进展

2022年4月，电子烟监管政策密集出台，包括国标发布、官方解读、许可证管理、技术审评和追溯管理等，标志着电子烟行业进入规范化发展阶段。
政策过渡期：5个月的过渡期（2022/5/1-2022/9/30）将保障行业平稳过渡，限制新设企业及新增产能。
市场反应：短期市场可能受政策扰动，但中长期电子烟渗透率有望提升。
推荐标的：【思摩尔国际】（PE 19X）因估值性价比凸显被重点推荐；【雾芯科技】因其品牌和用户量优势被建议关注。

4. 造纸行业分析

价格趋势：木浆、箱板纸、瓦楞纸价格周环比上升，白卡纸、白板纸、双铜纸、双胶纸价格略有下降。
盈利能力修复：浆价成本高企推动文化纸提价，随着双减和新增产能影响逐步消化，行业盈利能力有望回升。
推荐标的：【太阳纸业】因其估值安全边际和林浆纸一体化优势被持续推荐。

关键信息

行业动态

电子烟政策落地：2022年4月12日电子烟国标获批，4月13日官方解读文件发布，4月15日五大指导文件出台，标志着监管体系基本建立。
地方政策跟进：截至2022/4/23，17个省级行政区公布电子烟零售许可证数量，总计超25000张。
原材料价格波动：MDI、TDI价格同比上涨，软泡聚醚价格同比下降，影响行业成本。
地产数据：2022年3月，房屋竣工、新开工和销售面积同比均呈下降趋势，显示地产市场偏弱。

重点公司数据

顾家家居：2021年营收183.42亿元，同比增长44.81%；2022Q1营收45.40亿元，同比增长20.05%。
欧派家居：2021年营收204.42亿元，同比增长38.68%；2022Q1营收增长20.1%。
喜临门：2021年营收77.72亿元，同比增长38.21%；2022Q1营收增长12.35%。
索菲亚：2021年归母净利润0.13亿元，2022E预计1.54亿元，2023E预计1.92亿元。
思摩尔国际：2021年归母净利润0.49亿元，2022E预计0.62亿元，2023E预计0.78亿元。

估值信息

家居板块：【欧派家居】2022年PE 23X，【顾家家居】2022年PE 19X，【索菲亚】2022年PE 13X，【喜临门】2022年PE 14X，【敏华控股】2022年PE 11X。
电子烟板块：【思摩尔国际】2022年PE 19X。
造纸板块：【太阳纸业】2022年PE 11X。

风险提示

限电政策影响产能：部分企业因限电政策停工，可能影响产能。
原材料价格波动：如MDI、TDI、木浆等价格波动可能对行业盈利产生影响。
中美贸易摩擦加剧：可能影响进出口贸易及汇率波动。
下游需求偏弱：若下游需求不及预期，可能影响库存去化速度。

总结

本报告对轻工制造行业进行了全面分析，重点跟踪了家居、电子烟及造纸三大板块。家居板块在疫情和地产政策的双重影响下，龙头公司表现出较强的韧性，建议关注其估值修复机会。电子烟行业监管体系逐步建立，短期内市场可能受到扰动，但中长期发展可期，推荐【思摩尔国际】及【雾芯科技】。造纸行业在原材料价格上涨后，盈利能力有望逐步修复，【太阳纸业】为持续推荐标的。整体投资建议为增持，关注估值与业绩增长的结合。

展开完整摘要