20230206-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_2月阔叶浆外盘报价下调_看好消费复苏下家居板块需求修复_23页_1mb

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2023年2月轻工制造行业市场表现及行业动态，重点跟踪造纸、家具、电子烟等细分领域。整体来看，轻工制造板块指数上涨，其中造纸和包装印刷涨幅较大，显示行业复苏迹象。

主要观点

1. 上周行情

• 整体表现：轻工制造板块指数上涨 2.36%，在31个申万行业中排名第11。
• 细分行业：
  • 造纸：上涨 3.77%
  • 包装印刷：上涨 3.61%
  • 家用轻工：上涨 0.16%

2. 造纸行业分析

• 成本下行：2月Arauco明星阔叶浆外盘报价下调 95美元/吨 至 750美元/吨，针叶浆报价维持稳定。国际大厂扩产产能预计在 23Q1末 陆续到港，缓解供应紧张。
• 价格调整：多家企业发布涨价函，如博汇纸业、APP（中国）、万国太阳纸业、晨鸣纸业等，均上调白卡纸价格 100元/吨。
• 推荐标的：
  • 太阳纸业：林浆纸一体化优势明显，23EPE 9x
  • 裕同科技：受益于进口纸成本下降，23EPE 16x
  • 中顺洁柔：生活用纸赛道，23EPE 21x
  • 维达国际：生活用纸赛道，23EPE 16x
  • 华旺科技：受益于家居需求反转，23EPE 13x
  • 仙鹤股份、五洲特纸：建议关注，23EPE分别为 18x 和 12x

3. 家具行业分析

• 政策支持：地产政策陆续落地，家具需求有望修复，23年或迎来需求拐点。
• 市场数据：
  • 家居升级类商品消费增长较快，家具销售收入同比增长 15.2%
  • 三十大中城市商品房成交面积较上周回升，同比上升 407.3%
• 推荐标的：
  • 敏华控股：受疫情封控影响较大，需求修复弹性高，FY23PE 12x
  • 顾家家居：业绩有望逐步修复，23EPE 17x
  • 欧派家居：整家战略领先，份额提升快，23EPE 23x
  • 志邦家居、江山欧派：建议关注，23EPE分别为 15x 和 20x
  • 喜临门：持续推荐，23EPE 15x

4. 电子烟行业分析

• 价格调整：悦刻魔笛多款国标电子烟降价，预计 4月17日 调价。
  • 悦刻幻影和Power烟弹降幅 15%
  • 青羽烟弹降幅 12%
  • 魔笛烟具降幅 26%
• 行业趋势：海外市场规模快速成长，国内政策规范落地，行业进入有序、合规发展阶段。
• 推荐标的：
  • 思摩尔国际：陶瓷雾化芯创新技术龙头，23EPE 19x
  • 雾芯科技、盈趣科技、顺灏股份、润都股份、金城医药：建议关注，23EPE分别为 19x、15x、未覆盖、未覆盖、15x

5. 其他行业动态

• 电子烟：Inspire有望成美股CBD雾化第一股。
• 定制家具：德施曼启动A股IPO。
• 地产数据：2022年12月房屋竣工、新房销售及新开工表现偏弱，累计同比分别下降 14.3%、39.4% 和 24.3%。

关键信息

• 原材料成本波动：TDI同比上涨 8.95%，MDI及软泡聚醚同比下跌。
• 木浆价格：阔叶浆、针叶浆CFR平均价分别收于 716美元/吨 和 932美元/吨，木浆周环比下降。
• 纸价变动：箱板纸周环比下降 8元/吨，瓦楞纸、白卡纸、白板纸等价格周环比持平。
• 公司公告：
  • 江山欧派：2022年预计归母净利润亏损，已回购股份 0.95%
  • 晨光股份：2023年1月累计回购股份 0.27%
  • 欧派家居：已赎回现金管理资金 3亿元
  • 顾家家居：股东提前解除质押 683万股
  • 太阳纸业：回购注销限制性股票 17.5万股
  • 东风股份：拟投资 20亿元 建设新能源动力及储能电池隔膜项目

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响企业盈利能力。
• 中美贸易摩擦加剧：可能影响进出口贸易和汇率波动。
• 下游需求偏弱：若需求不足，库存去化速度或低于预期。

总结

整体来看，轻工制造板块在2023年初表现出较强的复苏迹象，尤其是造纸和家具行业。随着春节后复工复产和政策支持，家居需求有望修复，带动相关企业盈利改善。同时，电子烟行业在规范后进入有序发展阶段，部分企业受益于海外市场需求增长。尽管存在原材料价格波动和中美贸易摩擦等风险，但行业整体仍具备增长潜力。