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沥青市场分析总结

核心内容概述

2021年2月28日，沥青市场受成本支撑影响，期现货价格大幅上涨。整体来看，供给端受部分炼厂检修及恢复生产影响，产量环比增加，但成本上升导致炼厂处于理论亏损状态。需求端虽有所回升，但下游拿货谨慎。库存水平保持稳定，社会库存小幅增加。进口资源紧俏，叠加原油价格上涨，进口沥青价格持续走高。

主要观点

• 成本支撑明显：国际原油价格持续上涨，导致沥青炼厂生产成本上升，尽管现货价格上调，但炼厂仍处于理论亏损状态。
• 供给端变化：3月份沥青计划产量环比增加16.4%，同比增加22.5%，主要由于部分炼厂恢复生产，尤其是河北、山东等地。
• 库存水平稳定：炼厂库存率保持在38%，社会库存增加10.06万吨，同比增加21.4%。
• 需求端回升：节后气温回升带动个别工地开工，沥青刚性需求逐渐释放，但下游拿货仍显谨慎。
• 进口资源紧张：韩国、新马泰等地沥青出口资源减少，加上原油价格上涨，进口船货价格继续走高，利好进口沥青价格。

关键信息

供给情况

1. 炼厂开工率：2月底沥青炼厂开工率为38%，月环比下降2个百分点。
2. 3月计划排产：
   • 中石油：38.7万吨，环比增加1.8%
   • 中石化：74.7万吨，环比增加12.8%
   • 中海油：14.5万吨，环比增加3.6%
   • 地方炼厂：125.4万吨，环比增加26%
3. 2020年沥青产量：3289.26万吨，同比增加454.26万吨，增幅16%。
4. 2020年沥青进口量：476.38万吨，同比增加11.12%。
5. 炼厂检修损失：部分炼厂因检修导致产量下降，如河北鑫海、山东海右石化等，预计3月逐步恢复生产。

库存情况

1. 炼厂库存率：2月底为38%，月环比持平。
2. 社会库存：隆众数据显示33家社会库库存为69.15万吨，月环比增加10.06万吨，同比增加21.4%。
3. 厂库仓单稳定：上期所新增沥青厂库，设置地区贴水260元/吨。

需求情况

1. 2020年沥青表观消费量：3708.89万吨，同比增加16%。
2. 公路建设投资：1-11月公路建设投资累积2.26万亿元，同比增加11.5%。
3. 终端需求：节后气温回升，部分工地开工，沥青刚性需求逐渐释放。

价格走势

1. 现货价格：持续上调，但炼厂处于理论亏损状态，当前盈利为-205元/吨。
2. 期货价格：受到成本支撑，盘面大幅上涨。
3. 基差变化：基差小幅走弱，显示现货与期货价格之间的差距。
4. 炼厂理论盈利：本周为-342元/吨，周环比下降80元/吨。

总结

沥青市场在2021年2月表现出明显的成本支撑效应，期现货价格均大幅上涨。供给端方面，3月沥青产量环比增加16.4%，部分炼厂逐步恢复生产，带动产量上升。库存方面，炼厂库存率保持稳定，社会库存小幅增加，显示市场供需平衡状态。需求端随着节后气温回升和公路建设投资增加，沥青刚性需求逐渐释放，但下游拿货仍显谨慎。进口资源紧张，叠加原油价格上涨，进口沥青价格持续走高，进一步支撑市场。总体来看，沥青市场在成本支撑和需求回升的双重作用下，价格走势稳健，期现价差持续收窄。