20210228-天风证券-有色金属行业研究周报_需求复苏接棒_持续看好基本金属上行_12页_1mb

有色金属行业总结

核心内容

2021年2月，有色金属行业迎来需求复苏与流动性宽松的双重支撑，大宗商品价格持续上涨。铜、铝、锌等基本金属价格显著上涨，稀土氧化物价格全面上行，小金属如锂、钴、钼等也表现强劲。全球经济复苏预期增强，推动有色金属价格走高，市场对有色金属行业持续走强的行情表示乐观。

主要观点

• 全球经济复苏预期：全球经济复苏有望接棒流动性宽松，成为推动大宗商品价格上行的主要动力。欧美疫苗进展顺利，美国房地产市场表现强劲，海外需求回暖，国内地产竣工数据有望集中释放，基建托底带动需求增长。

• 有色金属需求驱动：铜、铝、锌等基本金属受益于需求复苏和流动性宽松，价格持续上涨，铜价创历史新高，铝价维持高位，锌价受加工费下行影响，矿企利润有望加速恢复。

• 稀土价格上涨：2021年第一批稀土矿总量释放符合预期，全球疫情背景下，稀土的战略资源属性增强，磁材需求回暖，下游补库推动主要稀土品种价格中枢上行。

• 小金属表现强劲：钴、钼、锂等小金属价格大幅上涨，其中锂价格涨幅最大，显示新能源需求增长的强劲势头。

• 板块表现：有色板块小幅跑赢沪深300指数，铜和磁材板块表现较好，锂板块剧烈调整，主要受市场情绪和资金流向影响。

关键信息

金属价格表现

• 贵金属：COMEX黄金回调1.29%，白银回调1.68%，但中期仍具修复空间。
• 基本金属：LME铜上涨4.63%，铝上涨3.86%，锡上涨1.25%；镍、铅、锌小幅回调。
• 稀土氧化物：氧化钇、氧化镨钕、氧化镝、氧化铈等价格大幅上涨，其中氧化钇涨幅最大。
• 小金属：锂、钴、钼、锗等价格大幅上涨，锑、钛、镁等小幅上涨。

公司动态

• 赣锋锂业：2020年业绩大幅增长，主要得益于锂盐产品销量上升和金融资产公允价值变动收益。全资子公司上海赣锋完成对Sonora公司的增资，持股比例从22.5%提升至50%。
• 四通新材：2020年业绩下滑，主要受疫情影响和人民币升值导致的汇兑损失影响。
• 湖南黄金：2020年业绩增长，主要由于金价上升。
• 神火股份：部分股东计划减持股份，涉及公司总股本的3.5%。
• 宝钛股份：进行增发，发行价格为42.20元/股，募集资金净额为19.68亿元。
• 西部黄金：发布2021年限制性股票激励计划，拟授予820万股。
• 西藏珠峰：部分股东计划减持公司股份，不超过公司总股本的5.35%。

行业动态

• 力拓：预计2021年全球铝需求将反弹，产量指导为310万至330万吨。
• 工信部、自然资源部：下达2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为84000吨和81000吨。
• 印度煤炭公司：计划投资1.43万亿卢比开发铝冶炼项目，获得政府批准。
• 云南政策利好：《西部地区鼓励类产业目录(2020年本)》将云南有色金属产业列入，推动绿色发展。
• 土耳其铝行业：预计在疫情后实现显著增长，2030年运输和建筑行业铝使用量将分别增长40%和25%。
• 秘鲁铜产量：受疫情影响，但预计产量逐步恢复。

风险提示

• 货币政策变动：欧央行、美联储议息政策变动可能影响市场流动性。
• 经济不及预期：全球疫情持续扩散可能导致经济复苏不及预期，大宗商品价格下跌。
• 新能源需求不及预期：钴锂需求不及预期可能影响小金属价格。
• 供给超预期：锂钴供给大幅超预期可能压制价格。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com。
• 孙亮：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110003，邮箱：sunliang@tfzq.com。
• 田源：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com。
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号：S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com。
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com。

图表目录

• 图1：欧美PMI回落%
• 图2：美欧GDP负增长（单位：%）
• 图3：美欧CPI企稳%
• 图4：美国M1同比持续回升%
• 图5：中国PMI修复%
• 图6：中国工业增加值触底回升（单位：%）
• 图7：中国CPI增速回落%
• 图8：中国M1持续上行（单位：%）
• 图9：美国经济指标一览表（单位：%）
• 图10：中国宏观经济数据%
• 图11：需求指数
• 图12：贵金属价格小幅回落
• 图13：基本金属上行
• 图14：重点品种稀土价格持续上行
• 图15：锂钼锗大幅上涨
• 图16：铜、磁材小幅上涨，其余板块均下跌，锂板块剧烈调整
• 图17：园城黄金、全新好、吉祥股份涨幅居前，赣锋锂业、天齐锂业跌幅居前