20201220-开源证券-食品饮料行业周报_调味品提价预期回落_社零数据趋势向好_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2020年12月20日发布的食品饮料行业报告指出，行业整体呈现回暖趋势，投资评级为“看好（维持）”。报告分析了市场表现、上游数据、重点新闻及风险提示，对主要企业进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

• 调味品提价预期回落：海天味业宣布2021年不提价，以应对大豆价格上涨和包材成本上升的压力。公司通过提升生产效率和减少促销活动来消化成本，预计行业整体提价空间有限，中小企业可能因成本和疫情双重压力退出市场，加速行业集中度提升。
• 社零数据持续回暖：2020年11月社会消费品零售总额增速回升至5.0%，表明经济持续复苏。10-11月食品饮料行业增速较Q3提升，主要得益于中秋消费旺季和疫情缓解。
• 板块表现优于大盘：食品饮料指数在12月14日-18日期间上涨3.9%，跑赢沪深300约1.6个百分点。黄酒、其他酒类和乳制品板块涨幅领先。
• 酒业提价趋势明显：多家酒企发布提价通知，包括泸州老窖头曲实施价格双轨制、古井贡酒上调出厂价、水井坊调整建议零售价等，反映出行业景气度提升。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数涨幅：3.9%，一级子行业排名第4。
• 涨幅领先个股：皇台酒业、金种子酒、老白干酒。
• 跌幅居前个股：ST中葡、*ST西发、龙大肉食。

上游数据

• 奶价上涨：GDT全脂奶粉中标价同比上涨3.5%，国内生鲜乳价格同比上涨7.6%。
• 猪价下行：12月4日生猪价格同比下跌3.2%，猪肉价格同比下跌8.2%，猪周期进入下行阶段。
• 大麦进口增加：2020年10月进口大麦数量同比增加272.2%，但价格同比下降9.9%。
• 大豆与豆粕价格上涨：大豆现货价同比上涨25.2%，豆粕平均价同比上涨4.2%，预计2021年可能继续上涨。

重点新闻

• 泸州老窖头曲价格双轨制：自2020年12月15日起，部分产品计划外价格按计划内价格上涨10%-12%。
• 妙可蓝多股东会：关注12月29日召开的股东会，可能对股价产生影响。

盈利预测与估值

• 重点公司盈利预测：包括贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒等，均表现出良好的增长预期。
• 估值情况：多数公司PE（2021E）低于2020E，显示市场对其未来增长预期较为乐观。

推荐组合

• 贵州茅台：回款节奏按计划进行，批价持续走高，直销渠道占比提升，业绩增长确定。
• 五粮液：持续推进营销改革，销量提升，全年增长有望达到双位数。
• 中炬高新：淡季增速略有回落，但公司积极调整费用投放，长期成长逻辑清晰。
• 海天味业：动销良性发展，三季度营收超预期，新一轮招商拓展品类，成长性增强。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：需关注产品质量与监管变化。
• 原料价格波动风险：如大豆、包材等价格上涨可能影响利润。
• 消费需求复苏低于预期：若疫情持续影响消费，可能拖累行业增长。

图表目录

• 图1：食品饮料指数涨幅为3.9%，排名4/28。
• 图2：黄酒、其他酒类、乳品表现较好。
• 图3：皇台酒业、金种子酒、老白干酒涨幅领先。
• 图4：ST中葡、*ST西发、龙大肉食跌幅居前。
• 图5：GDT全脂奶粉中标价同比上涨3.5%。
• 图6：生鲜乳价格同比上涨7.6%。
• 图7：猪肉价格同比下跌8.2%。
• 图8：生猪存栏同比上涨20.7%。
• 图9：能繁母猪数量同比下跌19.1%。
• 图10：白条鸡价格同比下跌5.4%。
• 图11：进口大麦价格同比下跌9.9%。
• 图12：进口大麦数量同比上涨272.2%。
• 图13：大豆现货价同比上涨25.2%。
• 图14：豆粕平均价同比上涨4.2%。
• 图15：柳糖价格同比下跌8.0%。
• 图16：白砂糖零售价同比上涨2.1%。

分析师承诺

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