20201207-太平洋-调味品行业动态跟踪_餐饮逐步恢复_提价预期强烈_6页_671kb

食品、饮料与烟草行业总结

核心内容

本报告聚焦调味品行业，分析其在餐饮消费逐步恢复背景下的行业动态及投资前景。重点跟踪了海天味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业、涪陵榨菜等主要上市公司，并结合行业成本压力与提价预期，提出投资建议。

主要观点

1. 餐饮需求恢复

   • 餐饮收入增速自2020年10月开始转正，限额以上餐饮企业增速在9月已转正。
   • 随着社会零售总额增速企稳，调味品行业迎来需求回暖。

2. 提价预期强烈

   • 大豆等原材料价格持续上涨，2020年底大豆现货价上涨25.8%，美豆到岸价上涨13.3%。
   • 包装材料价格自2020年上半年下行后，预计2021年将步入上行周期。
   • 行业成本压力巨大，提价预期强烈，龙头公司率先提价可能带动全行业跟进。

3. 龙头公司表现

   • 海天味业餐饮占比50%-60%，C端占比25%-30%，Q3销售恢复良好，全年目标有望完成。
   • 中炬高新虽餐饮占比相对较低，但受益于华东、华南等人口流入地区，Q4通过促销和渠道策略提前锁定需求。

4. 行业利润弹性释放

   • 提价幅度通常略超成本上涨幅度，预计行业利润弹性释放，短期业绩支撑较强。

5. 投资策略与评级

   • 调味品行业整体估值已接近合理，给予“增持”评级。
   • 重点推荐海天味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业、涪陵榨菜。

关键信息

• 提价周期：调味品公司通常每2-3年提价一次，海天味业2020年初本应提价，但受疫情影响暂缓。
• 成本压力：大豆和包装材料价格双升，成本压力显著。
• 业绩支撑：2020年上半年多数公司受疫情影响，基数较低，2021年有望迎来业绩反弹。
• 股价表现：自9月以来板块大幅调整，主要公司股价高位下跌20%-30%，回调幅度较大，当前估值具备吸引力。

重点推荐公司盈利预测（单位：元）

风险提示

• 经济下行风险；
• 食品安全问题；
• 疫情影响超预期；
• 推荐公司业绩不及预期。

投资评级说明

联系信息

• 销售团队
  • 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售副总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
  • 华北销售：孟超、韦珂嘉、韦洪涛等
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
  • 华东销售副总监：梁金萍，手机：15999569845，邮箱：liangjp@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com
  • 华南销售副总监：查方龙，手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com

资料来源

• Wind资讯
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