20181112-长城证券-食品饮料周报2018第44期_调味品提价寻良机_茅台投资周期拉长_10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年11月12日发布的食品饮料行业周报，主要分析了近期行业表现、上游数据变化、行业动态及投资建议等内容。报告指出，尽管食品饮料板块整体表现不佳，但部分子行业如肉制品和食品综合仍保持上涨趋势。同时，调味品板块因具备较强的抗通胀能力，被列为当前投资首选。

主要观点

1. 调味品提价趋势明显
   涪陵榨菜率先提价，主因在于稳定渠道价格体系和对冲成本上涨。预计2019年榨菜将再次提价，带动行业整体价格上涨。调味品行业因竞争格局良好、消费频次低、消费者对价格不敏感，具备较强的通胀转嫁能力，是抗通胀的优选品种。

2. 茅台投资周期拉长
   李保芳表示短期内茅台酒出厂价不会调整，2019年将力争实现千亿目标，2020年茅台酒放量，投资周期可能进一步延长。因此，茅台作为白酒行业的龙头，仍具长期投资价值。

3. 行业表现与市场同步
   本周食品饮料指数下跌3.9%，跑输沪深300约0.2个百分点。子行业中肉制品和食品综合涨幅较大，而黄酒小幅下跌。板块整体表现优于银行、非银，但弱于市场。

4. 投资组合建议
   报告推荐关注贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份等公司，认为其具备业绩稳定增长、估值较低的优势。同时，指出调味品板块在通胀预期下更具防御性。

关键信息

个股盈利预测

上游数据

• 乳制品：10月17日国内生鲜乳价格为3.5元/公斤，环比+0.6%，同比+1.1%。预计2018年原奶价格将继续上行。
• 猪肉：10月19日生猪价格为13.7元/公斤，同比-3.7%，环比-2.3%；猪肉价格为21.2元/公斤，同比-0.9%，环比-5.1%。由于牛羊肉替代效应和规模化养殖，预计2018年猪肉价格稳中有降。
• 大麦与白糖：2018年9月进口大麦价格同比+30.0%，数量同比-27.7%。白糖价格方面，柳糖价格同比-15.5%，白砂糖零售价同比+1.5%。长期看白糖价格可能高位偏弱运行。

行业要闻

• 泸州老窖：计划在2019年加大空白区域市场招商力度，开发新客户，扩大市场覆盖面。
• 茅台：2018年茅台酒和系列酒出厂价暂不调整，出口量和销售额均实现增长。
• 五粮液：与韩国菲德利斯集团签订大额出口协议，韩国将成为其最大出口市场。
• 伊利：在进口博览会期间与多家企业签订合作协议，拓展业务合作。

投资建议

• 推荐调味品板块：在通胀预期下，调味品具备较强的抗通胀能力，建议关注海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等公司。
• 重点推荐个股：贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份，因其业绩稳定、估值较低，具备长期投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和行业表现。
• 食品安全风险：行业监管趋严，存在食品安全事件的潜在风险。

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结论

报告强调在经济波动和通胀预期背景下，调味品板块具备较强的防御性，建议投资者重点关注。同时，茅台作为白酒龙头，长期价值仍被看好，但短期内需关注其业绩波动。整体来看，食品饮料行业分化明显，需在分化中寻找机会。